2024年7月地产债运行情况报告：7月地产债发行规模同比下降 民企地产债利差显著收窄

　　核心观点：

    　　7 月，地产债发行规模同比大幅下降，净融资缺口较上月进一步扩大；其中，国企和民企发行规模均表现为同比大幅下降，净融资额双双落入负值区间。受政策利率下降和“资产荒”延续等因素影响，7 月地产债发行利率持续下降。

    　　7 月地产债利差震荡下行，其中民企利差下行幅度超过1000bp；月内二级市场价格异动频次较上月有少量增加，债券跌幅超过30%房企数量有所增加，债券交易活跃度略有提升。

    　　7 月共计3 家房企发行境外债，合计规模为9.14 亿美元，净融资缺口为11.95 亿美元。

    　　7 月无新增境内外违约主体，新增境内债展期主体1 家。

    　　高频数据显示，7 月1-31 日30 大中城市日均商品房成交套数为2498 套，同比下降7.6%，楼市下行趋势尚未得到根本性扭转。7 月30 日召开的中共中央政治局会议中指出“要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。”在本次会议公报中，房地产政策继续放在防风险部分，结合具体的政策安排，我们判断下半年房地产政策仍将延续渐进调整的模式，出台强刺激措施的可能性很小。我们认为，接下来“收购存量商品房用作保障性住房”将以更大力度推进，预计后期央行专项政策工具有增加额度的可能；再者，房贷利率仍是当前楼市的症结所在，未来将继续引导居民房贷利率较大幅度下行，逐步扭转居民实际房贷利率偏高的局面。

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