2024年7月外汇储备、黄金储备数据解读

　　2024 年7 月末，我国外汇储备规模为32563.72 亿美元，比6 月末上升340.14亿美元。7 月末黄金储备为7280 万盎司，连续3 个月保持不变。

    　　7 月末外储规模上升幅度达到1.06%，为年初以来最大升幅，背后是当月美元指数下跌与全球金融资产价格上涨叠加共振，推升我国外储资产价值。首先，7 月美元指数下跌1.69%，为年初以来最大月度跌幅，这会导致我国外储中的非美元资产以美元计价相应升值。我们估计，7 月美元贬值会影响我国外汇储备规模上升约200 亿美元左右。与此同时，受美联储降息预期升温带动，7 月美债收益率大幅下行，带动美债价格走高，全球股市整体上涨。这意味着7 月全球金融资产价格上涨也会对我国外储资产价值带来正向拉动。

    　　8 月以来，受日本央行意外加息冲击，日元大幅升值，全球金融市场剧烈动荡，主要股指普遍出现较大跌幅。我们判断，这会抵消美元指数下行、美债价格上涨带来影响，带动8 月末我国外储规模略有下降，但8 月末外储规模仍有望保持在32000 亿美元以上。

    　　按不同标准测算，当前我国3 万亿美元左右的外储规模都处于适度充裕状态。我们判断，后期伴随美联储降息过程启动，美元指数上升空间不大；在全球金融环境转向宽松的前景下，未来全球资本市场持续大幅下跌的风险较小。这意味着下半年我国外储规模会保持基本稳定。

    　　经济基本面方面，主要受外需回暖、出口新动能增长较快带动，近期我国出口保持较快增长势头，贸易顺差持续处于较高水平，加之境外资金持续流入国内债市，我国外部状况稳中向好。更重要的是，7 月30 日中央政治局会议明确提出“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，并要求“宏观政策要持续用力、更加给力”。这意味着下半年宏观经济将保持回升向好势头，人民币对美元贬值压力可控。这些因素都会有助于外储规模保持稳定。我们预计，未来一段时间我国外储将持续稳定在略高于3 万亿美元规模。这将为保持人民汇率处于合理均衡　　水平提供坚实基础，成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

    　　黄金储备方面，5 月末官方黄金储备在连续18 个月增加后，首次环比零增长，6 月和7 月黄金储备规模继续保持不变。这进一步确认央行停止了增持过程。

    　　背后是当前黄金价格处于历史高位，央行适当调整增持节奏，有助于控制成本。

    　　我们判断，从持续优化国际储备结构，稳慎推进人民币国际化等角度出发，后期央行增持黄金还是大方向。

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