银行行业周报：央行部署下半年工作 着力提振实体经济

　　事件：近日，央行召开2024年下半年工作会议，部署下一阶段工作。会议提出，继续实施好稳健的货币政策，加大金融对实体经济的支持，着力民生、消费等重点。加强做好金融“五篇大文章”，做好政策配套、用好用足结构性货币政策工具。持续防范化解重点领域的金融风险，做好金融支持平台债务风险化解、防范化解房地产金融风险等。此外，深化金融改革开放与国际合作、提升金融服务和管理水平。

    　　上半年货币政策持续加码，下半年实体经济支持力度有望持续扩大。1 月，央行下调支农支小再贷款再贴现利率0.25 个百分点；2 月，央行下调存款准备金率0.5 个百分点、引导5Y-LPR 下降25 个基点至3.95%；4 月，央行设立科技创新和技术改造再贷款额度5000 亿元，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的支持力度；5 月，央行下调个人住房公积金贷款利率0.25 个百分点，并下调住房首付比例。

    　　下半年金融支持实体经济力度有望持续加大。7 月份以来，央行下调公开市场7 天期逆回购操作利率、常备借贷便利利率各0.1 个百分点，进一步引导LPR 和中期借贷便利利率分别下行0.1 个百分点和0.2 个百分点。房地产金融支持政策组合、5000 亿元科技创新和技术改造再贷款，延续实施碳减排支持工具和优化普惠小微贷款认定标准等结构性货币政策工具也对实体经济起到了一定的提振效果。我们认为，随着下半年稳健货币政策持续落地，有望进一步降低实体融资成本，推动实体经济的切实发展。

    　　优化金融改革，信贷结构有望持续优化。上半年来，央行推动改革季度金融业增加值核算，整治违规手工补息和资金空转，有望利好息差企稳、促进货币信贷均衡平稳增长。“加强做好金融五篇大文章统筹规划和政策落地”被列为重点工作之一，此次会议强调下半年将加快出台金融“五篇大文章”配套政策文件，持续落实好支持科技、绿色和民营经济等已出台政策。继续用好用足结构性货币政策工具，激励引导金融机构优化信贷结构。更大力度推进金融支持大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新落地见效。随着多项政策的出台及落地，金融机构贷款结构有望持续优化。

    　　健全建立市场化存贷款利率形成机制。我国存贷款利率经历了从存贷款基准利率-金融机构在自律上限范围内自主确定存款利率-央行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制等机制调整变化，并在这一过程中持续深化LPR 改革。今年5 月，央行取消全国层面个人住房贷款利率下限，金融机构可自主确定对客户的个人住房贷款利率。至此，商业贷款利率已基本实现市场化。下一步，央行将持续深化利率市场化改革，督促指导金融机构提升市场化定价能力，更好发挥市场机制作用。同时，将进一步健全市场化利率调控机制，更好发挥市场利率定价自律机制作用。

    　　投资建议：

    　　政策利好带动经济预期改善，助力银行基本面和估值修复。银行股低估值、　　高股息特征鲜明，收益相对稳定，而且历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点，银行板块攻守兼备。我们认为，未来积极的财政政策及货币政策有望密集出台，在政策利好带动经济预期改善的背景下，银行基本面和估值均有望得到修复。下阶段可重点关注三条主线：1）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行。2）基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）随着政策呵护，地产风险缓释可期有望带来估值修复的宁波银行、平安银行、招商银行等。

    　　本周高频数据跟踪：

    　　银行板块整体跑赢沪深300。本周（8.5-8.9）A 股市场呈现整体下跌趋势，上证综指下跌至2862.19 点。银行板块整体跑赢沪深300，本周银行板块指数（申万一级）涨跌幅为-1.04%，跑赢沪深300 指数（-1.56%）0. 52 个百分点。本周行业指数整体下跌，涨跌幅前五的行业为房地产、食品饮料、建筑材料、轻工制造和美容护理，周涨跌分别为3.26%、3.10%、1.29%、0.82%和0.62%。涨跌幅后五的行业为计算机、国防军工、电子、通信和汽车，周涨跌分别为-4.63%、-4.49%、-3.81%、-3.73%和-3.23%。

    　　银行板块整体下跌。本周（8.5-8.9）A 股市场银行股涨跌幅前五分别为北京银行（1.13%）、浦发银行（0.71%）、工商银行（0.68%）、建设银行（0.27%）、招商银行（0.15%）。涨跌幅末五分别为苏农银行（-6.57%）、常熟银行（-6.03%）、渝农商行（-4.77%）、南京银行（-3.60%）、重庆银行（-3.48%）。

    　　截至8 月9 日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行、齐鲁银行分别占其流通A 股的1.25%、0.97%、5.92%、2.29％，相较于2024 年年初，邮储银行、农业银行、招商银行和齐鲁银行分别变动0.39pct、0.11pct、0.81pct 和-1.82pct。

    　　本周（8.5-8.9）国股银票转贴现利率整体下降。2024 年8 月9 日，国股银票转贴现利率：1 个月为1.04%，较前一周下降3BP；3 个月为1.41%，较前一周上升3BP；6 个月为1.05%，较前一周下降3BP。

    　　本周（8.5-8.9）存款类机构质押式回购加权利率整体上升。2024 年8月9 日，存款类机构质押式回购加权利率：1 天为1.79%，较前一周上升23BP；存款类机构质押式回购加权利率：7 天为1.82%，较前一周上升13BP；国债质押式回购加权利率GC001 较前一周上升7BP，GC007 较前一周上升7BP。

    　　本周（8.5-8.9）银行资本工具到期收益率整体上升。2024 年8 月9 日，1 年期、5 年期、10 年期AAA-二级资本债到期收益率分别为1.95%、2.16%和2.31%，较前一周分别变动7BP、5BP、6BP；1 年期、5 年期、10 年期银行永续债到期收益率分别为1.97%、2.19%、2.36%，较前一周分别变动8BP、5BP、6BP。

    　　本周（8.5-8.9）同业存单发行利率有升有降。2024 年8 月9 日，1 个月期1.77%，3 个月期1.80%，6 个月期1.94%，相较于前一周分别　　变动1BP、-3BP、2BP。从6M 同业存单发行利率来看，城商行变-1BP至1.91%。

    　　本周（8.5-8.9），同业存单收益率上升。2024 年8 月9 日，1M、3M、6M、9M 同业存单（AAA）到期收益率分别为1.75%、1.79%、1.86%、1.89%，相较于前一周分别变动8BP、3BP、4BP、5BP。

    　　风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。

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