锦江酒店(600754)：股权激励计划落地 业绩目标超预期

　　事件：2024 年8 月9 日，锦江酒店发布2024 年限制性股票激励计划（草案），本计划拟向激励对象授予不超过800 万股，约占公司总股本的0.75%。公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，资金总额不超过2.784 亿元，回购价格不超过34.8 元/股。

    　　回购股票用以激励不稀释总股本：激励中高层管理及核心骨干不超过148 人，总计不超过800 万股，约占总股本0.75%，其中，首次授予不超过647.7 万股，约占公司股本总额的0.61%；预留152.3 万股，约占公司股本总额的0.14%。激励对象可以每股11.97 元的价格购买公司从二级市场回购的公司A 股股票。

    　　业绩考核条件为扣非归母高增：2024-2026 扣非归母净利润以2023 年为基数分别增长不低于30%/65%/100%，考虑2023 年扣非归母7.74 亿元，对应2024-2026 扣非归母目标分别为10.06/12.77/15.48 亿元，3 年CAGR为26%。业绩目标超预期。

    　　股份支付费用对公司业绩影响有限：股份支付费用总计约7585 万元，其中2024-2028 年分别摊销948/2844/2338/1074/379 万元，对各年归母利润影响程度在3%以内。

    　　盈利预测与投资评级：锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好，旅游市场复苏带动公司盈利能力快速恢复。给海外子公司增资后，财务费用拖累项将改善。基于半年度业绩预告和股权激励业绩目标，调整锦江酒店盈利预期，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为14.5/15.3/18.4 亿元（ 前值为14.9/18.4/20.2 亿元），对应PE 估值为17/17/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求恢复不及预期，行业竞争加剧，门店增长不及预期等。

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