北交所新股申购策略报告之一百一十七：太湖远大：环保型线缆材料小巨人

　　本期投资提示：

    　　基本面：环保型线缆高分子材料“小巨人”。公司2004 年成立，总部位于浙江湖州，主要从事环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务。持续注重研发，成功揭榜超高压项目。公司自成立以来，持续注重研发投入，截至2023 年末，拥有各类有效专利共66项，正在申请中的发明专利19 项，并形成了一系列行业内较为领先的核心技术。2022 年，公司成功揭榜浙江省“500kV 超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘材料产业化”项目，公司此次成功揭榜有望进一步加强超高压绝缘料的国产化能力。产品品种规格齐全，优质客户体现卓越产品力。经过多年的积累，公司产品已覆盖绝缘、屏蔽、护套三大线缆用高分子材料领域，品种规格齐全，是国内少数实现生产规模化、产品系列化的线缆材料生产企业之一，也是国内大型知名电缆企业的主要供应商之一。2023 年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前20 强中有19 家是公司的合作客户，优质客户资源彰显公司卓越产品力。公司营收快速增长，盈利能力保持稳定。2023 年实现营收15.24 亿元，近3 年CAGR 为+19.25%；2023 年实现归母净利润为7745.70 万元，近3 年CAGR 为+29.91%。2023年毛利率10.77%，较2022 年增加0.33pct；净利率5.08%，较2022 年增加0.70pct。

    　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2024 年8月13 日，申购代码“920118”。初始发行规模730 万股，占发行后公司总股本的14.34%（超配行使前），预计募资1.24 亿元，发行后公司总市值8.65 亿元。新股发行价格17元/股，发行PE(TTM)为11.13 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为29.52 倍。网上顶格申购需冻结资金589.39 万元，网下战略配售共引入战投9 名，包括3 家投资公司，6 家私募。

    　　行业情况：线缆用高分子材料为电缆中除金属导体、光纤外的主要原材料之一，上游行业包括石化行业和无机化工行业，下游应用领域为电线电缆行业。需求驱动+战略导向，市场规模进一步扩大。我国社会用电量稳步提升，电网工程建设持续加码。另外，叠加新能源电力系统、5G 网络、轨道交通建设等战略导向，根据《中国电线电缆市场2023 白皮书》预测，2024-2026 年整体电缆市场规模预期增速分别为5.8%、4.5%、3.1%，电线电缆需求平稳增长有望带动线缆材料市场规模的进一步扩大。高压、超高压电缆绝缘料国产替代进程加速。经过多年发展，我国线缆用高分子材料生产企业已能自主开发大部分中高端线缆材料，但在高压、超高压线缆材料的关键技术上与国际先进水平仍存在差距，一些高端特种品及材料仍需依赖进口。对于高电压等级的电缆系统，由于内部电场强度较高，为防止击穿，因此对绝缘系统的纯净度和均匀度有非常高的要求，原先国内企业仅有万马高分子等少数厂家具有超高压绝缘料的生产能力，现在太湖远大等公司切入高压、超高压绝缘料赛道，未来有望加速国产替代的进程。

    　　申购分析意见：参与。公司是环保型线缆材料小巨人，客户覆盖2023 年中国电线电缆行业Top 20 企业中的19 家，在中低压领域具备优势，同时积极布局500kV 超高压，推动国产替代，但根据招股书2024E 盈利预测，2024E 存在短期业绩承压风险。从博弈面看，公司可流通比例及老股占比较高，发行价格（17 元/股）高于新三板挂牌期间定增发行价格（12 元/股）及过往主要交易价格，首日抛压较大，但考虑到此股为2024/5/30 万达轴承上市后920 第二股，预计市场关注度较高，建议参与。

    　　风险因素：1）原材料价格波动风险；2）境外销售风险；3）产品质量风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。