社会服务行业投资周报：关注高景气教育、旅游赛道

　　文旅：目前七月短期出行数据受到天气扰动，八月出行高景气度预期不变。

    　　目前建议关注三个主题：1、东北、西北的暑期话题度。2、机构关注度高、成长性好的个股的波段机遇：核心关注有新项目/交通改善的九华旅游、峨眉山A、黄山旅游等。3、低空经济重塑景区交运产品矩阵机遇。

    　　酒店：短期我们建议关注二季度RP 增长仍有亮眼表现的华住集团（1179.HK）；以及二季度新零售业务增长亮眼的亚朵（ATAT.O）。中长期建议关注改革成效逐步兑现的锦江酒店（600754.SH）。

    　　教育：1）公职考培：25 年公职考培周期开启，关注头部公司。2024 年武警部队招聘专业技能岗文职公告，本次共计招聘3956 人。头部公司纷纷加大基地班建设投入，并研发长周期班型满足市场需求，市占率有望持续提升；2）K12：卓越教育中报经营业绩&合同负债高增，2024H1 公司实现收入3.17 亿元，同比+68.08%；截至2024 年6 月末，公司合同负债4.58 亿元，同比+116.46%。

    　　暑期非学科培训旺季，头部机构前期加大人员配置、网点建设，暑期业绩有望快增。

    　　医美：2024H1 医美市场在高预期下仍存在增长压力，但肉毒、再生等板块重磅新品上市一定程度提振市场情绪，2024H2-2025 医美新品有望引来密集上市期，同时Q3 低基数下医美市场有望具备较高增长确定性。建议关注美妆双品牌势能抬升、医美管线有望近期落地的巨子生物（2367.HK）；业绩持续兑现的重组胶原医美龙头锦波生物（832982.BJ）；韩版童颜针国内第一批渠道顺利放量，领先布局重组人胶原蛋白的江苏吴中（600200.SH）。

    　　零售：目前消费动能仍在恢复，线下零售板块Q2 预计整体仍有一定压力，其中百货可选渠道受消费力下滑、行业低价竞争的影响更大，超市必选渠道Q2 同店表现或弱于Q1，但优于百货渠道。板块整体估值处于低位，关注底部机会。

    　　风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。

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