美容护理&纺织服饰周报：7月纺织品&鞋类出口景气度较佳 华利&健盛24H1业绩增长靓丽

　　投资要点

    　　（1）行情回顾：本周（8 月5 日5-8 月9 日）申万美容护理指数上涨0.62%，申万纺织服饰指数上涨0.25%，上证综指下跌1.49%，美护纺服均跑赢大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌17.96%，申万纺织服饰指数下跌22.44%，上证综指下跌3.79%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中丸美股份、百亚股份、福瑞达、中顺洁柔、华业香料等涨幅靠前，贝泰妮、水羊股份、洁雅股份、润本股份、ST 美谷等跌幅靠前；本周申万纺织服饰板块中ST 摩登、*ST 天创、美邦服饰、美尔雅、牧高笛等涨幅靠前；百隆东方、如意集团、中胤时尚、哈森股份、康隆达等跌幅靠前。

    　　（2）行业要闻：根据青眼、华丽志、ifind 等，中国服装/纺织品出口金额美元口径24 年7 月分别同比-3.6%/+4.0%，24 年1-7 月累计增速分别为-0.8%/+3.3%；越南鞋类/纺织品类出口金额美元口径24 年7 月分别同增13.5%/4.7%，24 年1-7 月累计增速分别为+6.2%/+2.9%;中国化妆品进口金额7 月同比-3.2%，1-7 月同比-8.8%；丰泰/儒鸿/志强24 年7 月收入增速分别为3.2%/8.6%/45.1%，1-7 月累计增速分别为6.2%/18.3%/26.3%；资生堂24H1 营收同比+2.9%，中国市场同比+0.8%;爱茉莉太平洋24Q2 营收同比-2.4%，中国市场同比-44%;欧莱雅收购瑞士护肤集团Galderma 10%股份;RalphLauren FY25Q1 营收按固定汇率同比+3%,中国市场按固定汇率增长低两位数，预计FY25Q2/FY25 营收按固定汇率分别同比增长低至中个位数、低个位数;VF 集团FY25Q1 营收同比-9%，大中华区表现良好;PUMA24H1 营收同比为增1.3%，全年盈利预期收窄;珂瑞康生物“交联型微纤维活性胶原植入剂”临床实验入组结束(适用于面部深层注射，改善效果显著)。

    　　（3）重点公司：纺织服饰：华利集团发布2024 年半年度业绩快报，公司24H1 实现营收114.7 亿元，同比+24.5%，实现归母净利润为18.8 亿元，同比+29.0%，其中24Q2 实现营收 67.1 亿元，同比+20.8%，归母净利润为10.9 亿元，同比+11.9%，扣非归母净利润为10.7 亿元，同比+10.8%；健盛集团发布2024 年半年度报告，24H1 实现营收11.7 亿元，同比+5.5%，实现归母净利润1.7 亿元，同比+33.8%，其中24Q2 营收6.2 亿元，同比+1.5%，归母净利润0.8 亿元，同比-1.8%。

    　　（4）投资建议：化妆品方面，今年以来美护持续超跌，估值显著消化，一二线龙头仍具较强的增长韧性，估值具备性价比；且即将进入财报密集披露期，板块龙头业绩值期待，有望带动板块反弹； 7 月珀莱雅、上美股份等本土龙头抖音增长靓丽，淡季不淡，Q3 有望维持高景气度。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费+产品矩阵不断丰富驱动稳健增长的二线龙头标的，如润本股份、福瑞达、登康口腔；3）建议关注细分市场地位稳固的改善型标的，如华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，受中高端消费景气度承压以及去年同期基数压力影响，行业增速显著放缓，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。本周华熙生物透明质酸钠复合溶液、乔雅登越致?、Juvéderm?Volux?获批上市，吴中投资丽徕科技，率先布局PDRN，为行业提供新活力，江苏吴中再生产品推广良好，期待重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点关注一线稳健龙头爱美客以及再生类产品放量的江苏吴中。

    　　纺织服装方面：1）24 年1-7 月国内/越南纺织品出口分别同增3.3%/4.7%，龙头鞋类制造商丰泰24 年1-7 月分别同增6.2%，出口保持较好景气度，库存优化带来订单改善持续兑现，Q3 订单增长值得期待，龙头份额持续提升，重点推荐华利集团、伟星股份、新澳股份；2）24H1 国内服装、鞋帽、针纺织品类限额社零增速为1.3%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，Q3 基数压力有所缓解，龙头公司开店持续，关注报喜鸟；3）关注基本面稳健的高股息标的，如富安娜、海澜之家等。

    　　风险提示：

    　　行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。

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