建筑行业周报：民爆行业并购、矿服一体化节奏提速 继续关注基建资金及实物工作量情况

　　核心观点：

    　　民爆行业并购、矿服一体化节奏提速，头部公司市占率有望逐渐提升。

    　　根据《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，行业整合的目标是将生产企业数量减少至50 家以内，且前十家企业的行业生产总值占比超过60%。根据中国爆破器材行业协会统计，产量看，24H1，全国工业炸药/工业雷管产量下降。产值看，各地区呈现显著分化态势，其中内蒙古、四川分别为10.17%/ 10.28%，占比最高；青海、西藏增速最快，增速达53.94%/ 101.67%。整体来看，民爆行业在整合与区域增长中展现出发展的双重特征，头部企业的产能优势和部分地区的快速增长共同推动了行业的积极态势。此外，2023 年，中国能建民爆矿服子公司易普力等头部企业展现出高产能利用率，其中易普力工业炸药产能利用率达到89.97%，电子雷管产能利用率为79.36%。

    　　资金追踪：专项债发行周同比增长，城投债发行周同比增长，房建资金到位率增长。根据iFinD，①专项债：2024 年第32 周（2024.8.03-8.09）新增专项债发行量977 亿元，同比+9.42%，环比+45.8%。②城投债：2024 年第32 周城投债发行量1140 亿元，同比+7.15%，环比+25.94%。③资金到位率：截至8 月6 日，样本建筑工地资金到位率为61.94%，周环比-0.11pct。其中，基建资金到位率为64.64%，周环比-0.18pct；房建项目资金到位率为46.93%，周环比+0.16pct。

    　　投资建议：重申投资三主线：①国企改革：推荐中国交建、中国建筑、中国铁建、隧道股份；关注浙江交科；②电力改革：关注华电重工、中国核建、中国电建；③财税改革，有效需求：水利应急-安徽建工；城市更新-中国建筑国际；低空经济-中交设计、华设集团、设计总院、深城交；采矿服务-易普力；建筑出海-中钢国际、中材国际、北方国际、中国化学，关注中铝国际。近期政策加码城市更新、推动碳排放双控转型，推荐聚焦城市更新建筑央企：中国交建、中国建筑、中国铁建、隧道股份；重点排放行业低碳产线建设能力领先的专业工程企业：中钢国际、中材国际。

    　　风险提示：行业景气度下降；海外订单承接不及预期；基建资金压力。

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