利率市场跟踪周报：货政报告重点提及资管产品净值风险

重要事项：1）7月CPI 持续回暖，PPI 与上月持平。同比来看，5月CPI上涨0.5%，涨幅较上月回升0.3%。其中，食品价格持平，降幅较上月收窄2.1个百分点，非食品价格上涨0.7%，涨幅较上月回落0.1 个百分点。食品中，猪肉价格上涨20.4%，牛肉和羊肉价格分别下降12.9%和6.3%，鲜菜价格上涨3.3%，鲜果价格下降4.2%；非食品中，其他用品及服务、教育文化娱乐价格分别上涨4.0%和1.7%，衣着、医疗保健价格分别上涨1.5%和1.4%。7 月PPI 下降0.8%，较上月持平。其中，生产资料价格下降0.7%，降幅收窄0.1个百分点；生活资料价格下降1.0%，降幅走扩0.2 个百分点。环比来看，5月CPI 上涨0.5%。其中，食品价格上涨1.2%，食品中，受雨涝灾害天气、蛋鸡夏季产蛋率下降和生猪产能去化效果显现等因素影响，鲜菜、鸡蛋和猪肉价格分别上涨9.3%、3.7%和2.0%。非食品中，教育文化娱乐价格上涨1.3%，交通通信、其他用品及服务价格均上涨0.9%，生活用品及服务价格上涨0.4%，居住、医疗保健价格均持平，衣着价格下降0.4%；受国际油价变动影响，国内交通工具用燃料价格上涨1.5%。7月PPI下降0.2%。其中，生产资料价格下降0.3%，降幅走扩0.1 个百分点；生活资料价格不变，降幅收窄0.1 个百分点。2）我国2024 年1-7月进出口同比增长6.2%。海关总署8月7 日发布数据显示，2024 年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83 万亿元人民币，同比增长6.2%。其中，出口14.26 万亿元，增长6.7%；进口10.57 万亿元，增长5.4%；贸易顺差3.69 万亿元，扩大10.6%。

    资金市场：本周资金面有所收紧，资金分层现象仍然较弱。截至2024 年8 月9 日收盘，R001、R007 分别为1.857 %和1.875 %，DR001、DR007 分别为1.793 和1.821%，较2024 年8 月2 日收盘分别变化21.07BP、7.03BP、22.88BP 和12.83BP。本周同业存单收益率整体上行。AAA 级1 月期同业存单收益率上行9.40BP至1.74%，3月期同业存单收益率上行2.90BP至1.79%，6 月期同业存单收益率上行5.43BP 至1.87%，9 月期同业存单收益率上行4.97BP 至1.89%，1年期同业存单收益率上行4.78BP 至1.90%；其中，AAA同业存单1Y-3M 期限利差本周整体维持在10BP 附近。

    债券市场：本周利率债在大行卖债背景下，整体处于上行态势。其中，1年、3 年、5年、7 年、10 年和30 年国债收益率分别变化6.61BP、4.74BP、5.18BP、10.15BP、7.09BP 和3.35BP，10Y-1Y 国债到期收益率由上周五的73.76BP回升至74.24BP。同期限国开债收益率分别变化4.51BP、6.50BP、6.31BP、5.80BP、5.34BP 和1.65BP， 10Y-1Y 国开债到期收益率曲线由上周五的58.63BP 回升至59.46BP。隐含税率方面，10 年期国开债隐含税率为2.15%，较上周五的3.00%小幅回落。

    后市展望：短期来看，仍需关注长债潜在的利率风险，健康的曲线形态或是市场在短期内调整的方向。中长期来看，在支持性货币政策和配置需求的双重作用下，利率中枢仍有向下动能，预计货币政策将继续保持流动性合理充裕。

    风险提示：经济运行超预期，政策效果存在不确定性。

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