东方证券化工周报：2024年8月第2周

原油相关信息：

    原油及相关库存：2024 年8 月2 日美国原油商业库存4.293 亿桶，周减少370 万桶；汽油库存2.251 亿桶，周增加130 万桶；馏分油库存1.278 亿桶，周增加90 万桶；丙烷库存0.87909 亿桶，周增加51.5 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年8月2 日美国原油产量为1340.0 万桶/天，周增加10 万桶/天，较一年前增加80 万桶/天。8 月9 日美国钻机数588 台，周增加2 台，年减少66 台；加拿大钻机数217台，周减少2 台，年增加27 台。其中美国采油钻485 台，周增加2 台，年减少40台。

    价格变化：

    我们监测的188 种化工产品中，本周价格涨幅前3 名的产品分别为维生素A（上涨27.3%）、烟酰胺（上涨18.8%）、天然气（上涨9.1%）；跌幅前3 名为：液氯（下跌817.6%）、棉花（下跌6.4%）、三氯乙烯（下跌5.3%）。

    月度方面，价格涨幅前3 名的产品分别为维生素A（上涨138.6%）、维生素E（上涨76.5%）、烟酰胺（上涨25.0%）；跌幅前3 名为：液氯（下跌206.1%）、丙酮（下跌13.1%）、丙烯腈（下跌11.3%）。

    价差变化：

    本周价差涨幅前3 名的产品分别为顺酐（正丁烷）价差（上涨50.3%）、丙烯酸丁酯价差（上涨50.0%）、苯胺价差（上涨29.5%）；跌幅前3 名为：顺酐法BDO价差（下跌680.7%）、R410a 价差（下跌66.7%）、PTA（下跌63.1%）。

    月度方面，价差涨幅前3 名的产品分别为苯乙烯（上涨199.4%）、MTO 价差（上涨67.3%）、甲酸价差（上涨58.9%）；跌幅前3 名为：顺酐法BDO 价差（下跌1301.7%）、PTA（下跌70.6%）、R410a 价差（下跌66.7%）。

    化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注三桶油等高股息标的，以及化工龙头企业的长期分红潜力。防御配置方面，建议关注衰退周期下更抗跌的农业产业链。市场担心衰退周期下油价下跌带崩大宗商品，但历史衰退周期内粮食价格跌幅均明显小于油价。核心原因是粮食需求更为刚性，受经济周期波动影响更小，近年全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性，故农业投入品产业链有韧性，看好上游资源和复合肥。

    推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。

    推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22 年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

    推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。

    建议关注盐湖股份：国内钾肥龙头企业。

    风险提示

    项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。

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