策略专题报告：美国的脆弱与中国的路径选择

　　原有的世界利润分配格局主要受到美国主导的“产出-贸易-货币”框架的影响，而未来中国的产出特征或冲击现存“产出-贸易-货币”框架，美国作为原先“游戏规则制定者”或受到冲击。

    　　中国的发展路径就是重塑全球化，全球利润分配走向均衡。

    　　中国制造业完整性助推复杂性上升，逐渐打破美国垄断格局。

    　　中国低成本高效率制造业延续出海。

    　　中国制造业进阶或将推动全球微笑曲线平坦化，品牌和研发超额利润逐渐弱化。

    　　中国制造业复杂化进程或将助推科技投资逐渐价值化和去主题化。

    　　原有的全球化框架和利润分配格局正在被打破。

    　　美国脆弱性主要反映在原有系统的不稳定。

    　　美国产出的垄断格局瓦解，全球化市场被蚕食，美元信用逐渐弱化。

    　　美国金融资产估值高位，金融资产风险或影响美国政策决策。

    　　风险提示：中美博弈加剧；美国经济“硬着陆”；美国大选扰动

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