2024W32家电行业周报：多家公司发布中报业绩 家电出口同比延续增长

　　本报告导读：

    　　多家公司发布中报业绩，湖北发布家电以旧换新补贴措施，7 月家电出口金额同比延续增长。

    　　投资要点：

    　　多家公司发布 中报业绩。TCL 智家 2024 年 H1 营收同比+25%，归母净利润同比+33%。其中Q2 营收同比+25%，归母净利润同比+36%。公司冰箱和洗衣机业务营收均有明显增长，新并入的洗衣机业务增长强劲。业绩端增长主要由奥马冰箱子公司推动，奥马主体的盈利能力较强。九号公司2024 年H1 营收同比+52.2%，归母净利润同比+167.82%。其中Q2 营收同比+50.98%，归母净利润同比+124.48%。营收增长主要由电动两轮车业务推动，自主品牌零售滑板车、全地形车和割草机器人均有较好表现。业绩增长受益于毛利率改善，主要原因包括规模效应下的毛利率改善以及高毛利率的高端电动两轮车、全地形车和机器人占比提升。

    　　湖北发布家电以旧换新补贴具体措施，补贴力度较大。根据湖北供销回收小程序，本次以旧换新政策的时间为2024 年8 月10 日-2024年12 月31 日。家电品类限定为空调（含中央空调）、电视机、冰箱（含冰柜）、洗衣机（含干衣机）、吸油烟机、燃气灶（含集成灶）、热水器、电脑（含家用平板、笔记本、台式机）等8 类家电产品。

    　　消费者在补贴资格有效期内，到指定门店选购8 类家电产品时，购买二级能效或水效的产品，按照支付价格的15%享受立减补贴，购买一级能效或水效的产品，按照支付价格的20%享受立减补贴，单件补贴最高2000 元。

    　　7 月家电出口金额同比延续增长。根据海关总署，7 月家电出口金额同比＋17.2%，6 月同比＋17.9%，家电出口金额2 年CAGR 为6.3%；出口数量同比＋23.0%，6 月同比＋25.0%，出口数量2 年CAGR 为12.9%；出口均价同比-4.7%，6 月同比-5.7%。7 月出口延续较好表现主要因海外补库存需求以及相对较低的基数。7 月中国整体出口金额为3005.6 亿美元，同比+7.0%，6 月同比+8.6%。

    　　投资建议：多家公司发布中报业绩，湖北发布家电以旧换新补贴措施，7 月家电出口金额同比延续增长。个股推荐Mini-LED 技术领先的TCL 电子（8.4X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（14.0X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.4X）、新能源车热管理快速发展的盾安环境（11.9X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.6X）、电动两轮车有望放量的九号公司-WD(38.7X)、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（10.7X）、激光显示技术龙头海信视像（9.9X）、清洁电器龙头科沃斯（15.2X）、传统主业稳健增长，TCL 整合带来增量的TCL 智家（10.9X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（9.3X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（16.6X）。

    　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动。

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