锦江酒店(600754)：股权激励计划出台 三年业绩目标翻倍

　　事件：公司发布2024 年限制性股票激励计划。

    　　自有资金回购400-800 万股，占总股本0.37%-0.75%。公司拟以不超过人民币2.78 亿元、不超过34.8 元/股，通过集中竞价交易方式回购公司股份用于限制性股票激励，回购方案实施期限为自公司董事会审议通过后6 个月内。

    　　预计覆盖公司高管及中层管理人员148 人，并预留152.3 万股（占授予总数比例19.04%）。首次授予的限制性股票激励对象包括公司董事及首席执行官毛啸先生（7.4 万股，占授予总数比例0.93%，下同）、董事及首席财务官艾耕云先生（4.4 万股，0.55%），副总裁及董事会秘书胡暋女士（3.9 万股，0.49%），副总裁侯乐蕊女士（4.0 万股，0.50%），副总裁赵雁飞女士（3.9 万股，0.49%），以及公司中层管理及核心骨干人员143 人（合计624.1 万股，78.01%）。

    　　三年业绩考核对应三个解除限售期，业绩考核设定坚定增长信心。整体上看，公司三个阶段考核指标主要为扣非归母ROE、扣非归母净利润增长率（以2023年为基期）、新开业酒店数量、主业利润率。2024-2026 年，扣非归母ROE 下限分别为5.8% / 7.0% / 8.0%，扣非归母净利润增长率下限为30% / 65% /100%，主业利润率下限为11.0% / 12.5% / 14.0%，每年新增开业数不低于1200家（或累积后平均每年不低于1200 家）。其中，扣非归母ROE、扣非归母净利润增长率同时不低于对标企业75 分位值或同行业平均水平。

    　　股份支付费用分五年摊销，降低对利润端影响。假设2024 年9 月初授予，则预计2024-2028 年每年摊销金额为948.1 / 2844.2 / 2338.6 / 1074.5 / 379.2 万元。

    　　盈利预测：公司为中国酒店业龙头，系列改革逐步落地已见成效。预计公司2024-2026 年实现归母净利润12.5 / 15.0 / 16.7 亿元，当前股价对应2024-2026年PE 为20.5 / 17.1 / 15.3×，考虑到公司改革进展顺利，维持“增持”评级。

    　　风险提示：激励计划实施不及预期；业绩目标完成不及预期；其他风险

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