不动产与空间服务周评#402：上周一二手房销售较7月均降一成

　　行业近况

    　　上周（8.5-8.11）72 城新房和15 城二手房销售面积环比下降10%和1%，较7 月周均下降10%和12%，同比下降6%和增长12%。

    　　评论

    　　上周新房销售面积环比降约一成，同比转降；二手房销售面积环比微降，同比增幅收窄。上周72 城新房销售面积环比下降10%，较7 月周均下降10%，同比下降6%（上上周+6%）；同期15 城二手房销售面积环比略降1%，较7 月周均下降12%，同比增幅收窄至12%（上上周+28%）。当前一手房销量在低基数下延续同比下行，二手房销量在政策脉冲效果过峰后的延续性有待观察，而二手房挂牌量延续高位震荡态势，后续量价企稳仍有待政策在宏观经济层面及收储措施方面进一步加力。

    　　开发板块：地产股或存短期博弈价值。上周我们覆盖AH开发商股价+5.2%/+3.1%，跑赢沪深300 指数和恒生国企指数6.8/2.4ppt，呈现短期波动，我们认为或许和市场受一些政策预期扰动有关。短期维度，我们认为三四季度可能出现的美元降息，或利于中国经济政策空间进一步打开（如贷款利率的优化）；此外我们也看好收储政策可能存在进一步施力空间。总体上，我们认为未来6-9 个月楼市或有更多边际支撑因素，本轮房价调整迎来斜率转折的概率有所加大，因此地产股或存短期博弈价值。股票层面，A股推荐招商蛇口、滨江集团、华发股份，H股推荐华润置地、中国海外发展、越秀地产。

    　　物管板块反弹，近期建议关注中期业绩兑现情况。上周重点物企上涨4.0%，与关联开发商涨幅相若、跑赢恒生国企指数3.3ppt，板块上涨或主要得益于此前板块估值已再度回落至低位、而市场对地产端收储等利好政策预期有所抬升；个股端，中海物业（上周+11%）涨幅居前。我们认为物管板块估值中持续计入市场对地产beta负面预期、当前位置具备修复空间（头部稳健型企业交易于9.8 倍前向滚动P/E，除华润万象为8.5 倍），中期业绩兑现情况（业绩增速、现金流表现、派息情况及后续展望等）为板块下一独立催化剂。我们继续推荐：绿城服务、中海物业、保利物业和华润万象生活。

    　　风险

    　　政策变化或基本面修复不及预期；房企信用加速恶化。

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