国防军工行业：持续深化国防和军队改革 看好板块高质量发展趋势

　　核心观点：

    　　持续深化国防和军队改革，看好板块中长期高质量发展趋势。8 月8日，据新华社，国资委、发改委联合印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，提出要建立健全中央企业采购管理体系，全面推动中央企业采购管理规范化、精益化、协同化、智慧化发展。8 月9日，据人民日报，张又侠发表署名文章《持续深化国防和军队改革（学习贯彻党的二十届三中全会精神）》，强调要改进武器装备采购制度，建立军品设计回报机制，构建武器装备现代化管理体系。

    　　商业航天、大飞机、低空经济进展加速，看好新域新质作为第二增长极提高并延长板块增长中枢。商业航天方面，据我们的太空公众号，8 月6 日我国成功发射千帆极轨01 组卫星。大飞机方面，据“大飞机”公众号，8 月5 日东航C919 开始执飞“京陕快线”。低空经济方面，8 月5 日，据央广网，目前重庆已签约低空领域项目22 个，协议投资240 亿元人民币，目标打造“引领全国的低空消费首创之城”。

    　　8 月8 日，据上海通用航空行业协会公众号，民航局适航司正式发布《中型民用无人驾驶航空器系统适航标准及符合性指导材料（试行）》。

    　　展望24 年下半年，航空出海&大飞机等新质生产力赛道高景气有望持续，同时看好板块装备采购、军贸出口景气共振。配置策略，优选长景气空间核心大单品龙头，期待其具有“供需稀缺性”与“格局稀缺性”共振的特征。当前板块订单等基本面正趋势性景气环比改善，但建议弱化短期订单释放节奏预判，研判标的中长期成长空间、“供需”&“格局”稀缺性是关键。美国国防景气向上过程中虽伴随新进入者增加，但红利朝龙头集中趋势明显。装备制造固有科学规律及政府为“增性能、降成本”的持续诉求，将推动供应链持续改革、技术创新。我们强调供应链改革的核心不在于增加供应商数量持续降价，而在于精简供应层级增强效率（如帕累托改进），其将在强化主机龙头的市场地位的同时，同步为二三级供应商提供获得更高影响力的机会。

    　　投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、中航重机、航发控制、中航西飞、中航光电、紫光国微（电子联合覆盖）、中直股份、中航沈飞、航天电器、中航高科、航宇科技、菲利华、鸿远电子、图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：光威复材、中国动力、中科星图（计算机联合覆盖）、国睿科技、中国海防、七一二、铂力特（机械联合覆盖）、国博电子（电子联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、航亚科技、北方导航、钢研高纳、海格通信、臻镭科技、湘电股份。

    　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。

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