豪迈科技(002595)：低调的实干家 第一曲线到第三曲线

　　核心观点：

    　　公司是全球轮胎模具龙头，贡献稳定的业绩增长。公司起家于轮胎模具设备，2002 年切入轮胎模具生产，并迅速成长为全球轮胎模具龙头，是世界轮胎三强米其林、普利司通和固特异的合格供应商。由于轮胎模具行业壁垒较高，同时胎企产能出海节奏加快，公司凭借客户资源和技术优势有望持续扩大份额，2023 年公司模具业务收入37.90 亿元，市占率较高，显示了较强的竞争力。

    　　向上游机械零部件延伸，涵盖燃气轮机、风电铸件业务。近年新能源兴起，“调峰”需求使得燃气轮机迎来高景气度；风电领域24-25 年将迎来“十四五”收官之际，成长确定性高，对风电铸件的需求确定性高。

    　　公司23 年大型零部件机械收入27.70 亿元，占比38.65%，未来随着公司在铸件产能的逐渐放量，预计公司在燃气轮机、风电领域有较强竞争力，收入有望进一步增长，贡献成长空间。

    　　积极推进数控机床国产化。公司早在成立之初就致力于机床装备的研发生产以供应内部加工需求，积累了大量Know-how 经验，子公司山东豪迈数控机床于2022 年成功实现对外销售。根据公司23 年报，23年公司数控机床收入3.08 亿元，下游应用领域涵盖3C、机械加工等行业，预计将成为公司新一轮增长的重要动力。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计豪迈科技2024-2026 年营业收入为82.73/92.20/100.56 亿元，同期归母净利润为18.64/20.97/22.99 亿元，EPS 为2.33/2.62/2.87 元/股，参考可比公司的估值水平，同时考虑公司多点布局，而且在各个行业均取得了优秀的发展，维持了长时间的较好的成长和稳定性，故我们给予24 年18 倍的PE 估值，对应合理总价值335.4 亿元，合理价值41.93 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。市场竞争风险；原材料价格波动风险；汇率变动的风险。

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