固定收益周报：避险情绪减退 美债收益率反弹

　　美债收益率结束连续多周的下行，10 年期和2 年期美债收益率上周分别上行15个和17 个基点至3.94%和4.05%。这主要是因为早前导致市场恐慌的三个因素在上周均有所缓解。一是先行指标显示美国经济仍有一定韧性；二是日央行发表鸽派言论安抚市场；三是中东局势未见明显升温。美债利率大幅走高的背景下，中资美元债转跌，彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周下跌0.6%，利差则收窄1个基点。中国国债收益率明显上升，10 年期和3 年期中国国债收益率全周分别上行6 个和5 个基点至2.19%和1.71%，主要受到国有大行卖出长久期国债等推动。

    　　一级市场：新发行重回清淡

    　　中资美元债新发行重回清淡，全周共有2 笔超过一亿美元的新发行、合计11.5 亿美元，为金融债和央企债。中国铝业集团有限公司（CHALUM）担保发行的一笔3.5 年期、6.5 亿美元的高级、有担保、固定利息债券，担保人评级为-/-/A-，峰值订单超过43 亿美元，最终定价在T3+93bps，较初始价收窄52 个基点，募集资金将用于离岸债务再融资。离岸人民币债券发行继续保持旺盛，全周合计发行约130亿人民币，融资成本优势仍是主要推动因素。

    　　二级市场：中美无风险利率均上行

    　　美债收益率结束连续多周的下行，10 年期和2 年期美债收益率上周分别上行15个和17 个基点至3.94%和4.05%。这主要是因为早前导致市场恐慌的三个因素在上周均有所缓解。一是先行指标显示美国经济仍有韧性，美国7 月ISM 非制造业指数51.4，高于预期的51 和前值的48.8，摆脱四年来最严重的萎缩；美国ISM非制造业就业分项指数重返扩张区间，新订单分项指数也重返扩张区间。此外，美国截止8 月3 号首次申请失业救济人数为23.3 万人，低于预期的24 万人和前值的24.9 万人，也缓和了市场对于美国就业市场过度放缓的担忧。二是日央行发表鸽派言论安抚市场，日央行副行长内田真一称不会在市场不稳定时加息，这也缓和了日元升值导致的日元套利交易平仓。三是中东局势未见明显升温，也降低了市场的避险情绪。

    　　美债利率大幅走高的背景下，中资美元债转跌，彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周下跌0.6%，利差则收窄1 个基点。其中，高评级指数下跌0.6%，利差收窄1 个基点；高收益指数下跌0.2%，利差收窄5 个基点。

    　　中国国债收益率明显上升，10 年期和3 年期中国国债收益率全周分别上行6 个和5 个基点至2.19%和1.71%，主要受到国有大行卖出长久期国债等推动。早前人行多次警告长久期国债已经低于合理水平，不过在信贷资金需求较弱、存款资金搬家等因素影响下，以及套利资金推动，债市买盘依然强大，仍继续推低国债收益率。上周，国有大行持续卖出国债，同时几个江苏城商行因为违规受到交易商协会处罚，上周国债市场买卖盘力量逆转，推动国债收益率有较明显上行。

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