科技行业：下游景气度进一步分化 关注智能手机、PC和服务器等应用

　　从陆续公布的2Q24 半导体企业业绩来看，智能手机、个人电脑和服务器受到周期复苏和人工智能技术升级的双重影响，下游需求旺盛，行业景气度高，使得上游对于这些行业有较大敞口的半导体制造和半导体设计公司受益。台积电（2330 TW）等专注先进制程的晶圆代工厂出货量也有同比较大幅度提升。而下游工业和汽车等应用的需求依然不足，对于这些行业有较大敞口的上游企业则面临产品价格和去库存的压力。这符合我们之前对下半年科技行业的预期。半导体设备方面，中国对于设备的需求继续保持强劲，部分海外半导体设备公司对中国销售占比继续上升。

    　　具体业绩方面，中芯国际（981 HK）2Q24 营收19 亿美元（同比+22%，环比+9%），超出指引上限和彭博一致预期，主要由手机和消费电子复苏带动，2Q24 这两项业务营收占比同环比提升，而工业汽车占比则下降。净利润1.65亿美元（同比-59%，环比+129%），高于彭博一致预期的7627 万美元。产能利用率为85.2% （同比+6.9 百分点，环比+4.4 百分点）。受DDIC、摄像头及LED 驱动芯片驱动，急单主要是来自12 英寸的40/28 纳米制程，该制程已恢复到满载生产。3Q24 营收指引为环比增13-15%，毛利率指引为18%-20%，均高于彭博一致预期。华虹半导体（1347 HK）2Q24 营收4.8 亿美元（同比-24%，环比+4% ），符合指引，略低于彭博一致预期（4.9 亿美元）。其中嵌入式非易失性存储器收入1.37 亿美元（同比-34% ），主要来自以汽车工业应用为主的MCU 单价下降以及智能卡芯片需求下降。分立器件收入1.53 亿美元（同比-39% ），主要来自IGBT 等结构件单价和需求下降。而逻辑和射频收入为0.64亿美元（同比+11% ），得益于CIS 和RF 需求增加。产能利用率为97.9%，环比+6.2 百分点。经营开支为9030 万美元，同比+18%，主要来自新工厂华虹制造经营费用和研发工程片开支提升；环比+15%，主要来自人工开支增加。净利润667.3 万美元，同比-91.5%，环比-79%，低于彭博一致预期。管理层预计第二条12 寸产线将在今年底投入运行，或在1Q25 开始释放产能。

    　　从上周东京电子（8035 JP）发布的FY1Q25 业绩看，当季收入5551 亿日元，同比+42%，超过彭博一致预期的5000 亿日元。净利润1262 亿日元，同比+96%。FY1Q25 来自中国的收入占比为50%，超过FY4Q24 的47%和FY1Q24 的39%。受到下游人工智能应用和中国市场对半导体设备的旺盛需求驱动，公司上调FY25 全年收入指引（+1000 亿日元到2.3 万亿日元）和利润指引（+330亿日元到4780 亿日元）。从上周台积电公布的7 月份营收看，当月收入2570亿新台币，环比+23.6%，同比+44.7%。这或也是受到下游人工智能应用需求上升和智能手机产品更新影响，公司提升代工业务价格的结果。

    　　投资启示：我们建议投资者继续关注受人工智能落地而景气度持续提升的PC 和服务器以及智能手机产业链。对于半导体设备，我们认为海外设备商对中国销售占比上升凸显了中国在半导体制造上长期高投入的趋势。但我们认为，国产替代趋势在政策支持和技术升级助推下或使内地半导体设备商更加受益，关注北方华创（002371 CH），中微公司（688012 CH）。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。