MSCI中国调整：新增2只、剔除60只(2024-8)

　　北京时间今天早上，MSCI公布了其所有指数的2024 年8 月指数审议结果，其中也包括MSCI中国指数。由于此次调整为半年度的大调整，因此涉及到的指数增减和其它调整范围较广，影响也可能较多。我们结合调整结果点评分析如下，供投资者参考。

    　　MSCI中国季度调整：新增2 只、剔除60 只

    　　成分股变化：新增2 只成分股、同时剔除60 只。具体来看，纳入2 只成分股，均为A股，分别为华能水电和胜宏科技。

    　　剔除60 只成分股。其中，剔除5 只港股，分别为中国中免、福莱特玻璃、赣锋锂业、广发证券和海吉亚医疗。另有55 只A股被剔除，分别为爱玛科技、中航产融、福田汽车、中国宝安、中国电影、振华科技、中船科技、大参林、第一创业、东阳光、金域医学、视源股份、越秀资本、杭氧股份、老板电器、昊华科技、河钢股份、横店东磁、顾家家居、石英股份、冀中能源、健康元、中炬高新、恺英网络、华大智造、杉杉股份、东方明珠、人民网、深信服、豫园股份、爱旭股份、上海建工、锦江酒店、鸣志电器、美锦能源、太钢不锈、舍得酒业、康泰生物、科达利、四川长虹、和邦生物、水井坊、中材科技、中矿资源、宋城演艺、斯达半导、蓝晓科技、中科创达、天风证券、沃森生物、物产中大、法拉电子、永兴材料、韵达股份和贝泰妮。

    　　因此，调整后的成份股数量从655 只减少至597 只（A股432 只，权重15.2%；港股148 只，权重75.3%；中概股14 只，权重9.2%；B股3 只，权重0.2%）。

    　　除成分股调整外，MSCI还调整了15 家公司的自由流通因子（FIF，Foreign Inclusion Factor）、以及150 家公司的纳入股本数，也将因此会对成分股在指数内权重产生变化。

    　　潜在影响：关注对建发国际集团、滔博与拼多多等的正面影响；对广发证券、赣锋锂业以及福莱特玻璃等的负面影响从绝对权重变化幅度来看，我们测算，受此次调整影响，拼多多、工商银行、华能水电、泡泡玛特以及紫金矿业等的权重增加排名靠前，从0.7%到0.2%不等。相反，阿里巴巴-SW、腾讯控股、海吉亚医疗以及美团-W等因摊薄或剔除影响，在指数中权重的下降最大，从0.2%到0.05%不等。

    　　从交易和调仓角度，还需要结合个股的日均成交情况来判断其具体影响。基于当前920 亿美元规模（假设相当于当前MSCI中国指数整体1.84 万亿美元市值的5%左右）的被动型基金追踪MSCI中国指数的假设，并结合个股各自过去20 天的日均成交金额，我们测算，1）建发国际集团、滔博、拼多多、工商银行、泡泡玛特、华能水电与藏格矿业所需交易时间都达到0.5 天以上。2）广发证券、赣锋锂业、福莱特玻璃、海吉亚医疗以及中国中免等所需交易被动资金流出的时间都在3 天以上。

    　　接下来发生什么：8 月30 日收盘后调整

    　　从时间安排上，上述所有调整将于8 月30 日收盘后实施。资金流向上，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是8 月30 日调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。特别的，我们建议关注部分流动性较差的个股潜在影响。

    　　股价影响上，待结果宣布后但在正式实施日之前，也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股，特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。不过需要注意的是，虽然被动资金在调整正式实施日“必须”按照权重变化进行调仓，但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。

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