辉煌科技(002296)：公司2023年与2024Q1业绩大增 有望受益大规模设备更新

　　事件：公司发布 2023年年报，实现营业收入 7.4亿元，同比+13.55%；归母净利润1.64 亿元，同比+58.08%；扣非归母净利润1.13亿元，同比+23.99%；综合毛利率43.57%，同比-4.28pct；销售费用/管理费用/研发费用分别为0.41/0.77/1.05 亿元，占营业收入比重达5.51% /10.42% /14.21%。公司发布2024 年一季报，实现营业收入2.07亿元，同比+58.29%；归母净利润0.81 亿元，同比+239.40%。

    　　公司是轨道交通运维设备供应商及运营维护集成化解决方案提供商。

    　　公司产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列，公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方。

    　　铁路信息化景气度提升，公司2024Q1 与2023 年业绩实现大增。

    　　2024Q1 归母净利润实现高增主要系收入增加，确认收入项目中毛利较高项目占比增加所致。2023 年公司营业收入增长主要原因系完工项目增加所致；归母净利润大增主要系被收购宗地已公开出让成交且财政决算完成，已满足确认条件，从持有待售资产转入资产处置收益及完工项目增加所致。

    　　公司2023 年监控和信号基础设备产品线营业收入实现稳健增长。2023年营业收入分产品看，监控产品线是公司主营业务，占公司营收比重72.79%，监控产品线营业收入同比+17.46%；信号基础设备产品线营业收入同比+22.67%；综合运维信息化及运维装备营业收入同比+95.67%；运营管理产品线营业收入同比-68.25%。

    　　公司重视研发投入，形成核心产品数据及知识库。公司2023 年研发费用1.05 亿元，同比+16.67%，占公司营业收入比重的14.21%。公司软件研发管理较早导入了CMMI 体系，于2021 年通过了CMMI5 级的认证；截至2023 年底，拥有383 项授权专利，2023 年新增申请专利56项。公司在轨道交通基础设备监测、环境监测等专业方向积累了海量的过程测试数据及成熟的技术构件与高质量的研发知识库，能够极大提高研发效率，降低研发成本。

    　　盈利预测：预计公司2024/2025/2026 年将实现归母净利润2.16/2.68/3.13 亿元，同比+31.43%/+24.10%/+16.63%，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。

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