AI算力行业跟踪报告：英伟达新推B200AGPU 台股服务器7月营收增长提速

　　投资要点:

    　　英伟达：B100/B200 或延后出货，新推B200A 面向中低端AI 系统B100/B200 或推迟出货，北美CSP 厂商资本开支增长。据TheInformation，英伟达Blackwell 系列GPU 批量出货或推迟至2025 年Q1。

    　　我们认为，虽然英伟达B 系列产品出现延后，但随着技术、产能等问题陆续解决，2025 年Blackwell GPU 有望放量，且Hopper 架构产品需求仍旺盛。同时，北美CSP 厂商资本开支持续增长，微软、Meta、亚马逊、Google 等厂商资本开支指引提升，AI 算力板块仍具高景气度。

    　　面向中低端AI 系统推出B200A，预期2025H1 提供给OEM 厂商。

    　　据SemiAnalysis，英伟达推出B200A GPU 产品，采用CoWoS-S 封装，将用于满足低端和中端AI 系统的需求。据TrendForce，预期OEMs 应会于2025 年上半年正式拿到B200A 芯片；到2025 年Blackwell 平台将占英伟达高端GPU 逾八成，并促使英伟达高端GPU 系列的出货年增率上升至55%。

    　　AI 服务器需求高景气，散热与BMC 厂7 月营收同比超双位数增长①台股服务器：7 月营收双位数增长，AI 服务器全年同比三位数增长。2024 年7 月，广达、纬创、英业达、鸿海等台股服务器厂商营收呈现同比双位数增长。其中，广达、纬创等服务器厂商表示AI 服务器需求持续增长，全年营收有望达到三位数成长，鸿海表示累计1-7 月，云端网络业务呈现强劲增长，看好未来营运动能。

    　　②散热：奇鈜/双鸿7 月营收同比双位数，水冷板需求强劲。2024年7 月，奇鈜与双鸿营收同比成长双位数，并表示水冷板需求超预期，拉动全年营收以及盈利表现持续向上。

    　　③BMC：信骅7 月营收同比+159%。信骅表示第三季营运将会是偏向乐观的预期，下半年则明显优于上半年。信骅受益于一般伺服器以及AI 伺服器的需求增长，今年目标为AI 伺服器占营收比重可达15%，明年比重有望再拉高。

    　　行业评级及投资策略：大模型训推带动AI 算力需求增长，算力产业链中的AI 芯片、服务器整机及零组件、光模块、IDC 等环节有望持续受益，维持对计算机行业“推荐”评级。

    　　相关公司：1）AI 芯片：寒武纪、海光信息、龙芯中科、景嘉微、英伟达、AMD、Intel；2）服务器：工业富联、中科曙光、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、中国长城、协创数据、神州数码、烽火通信、拓维信息、软通动力、鸿海、纬创、广达、英业达、纬颖、超微电脑、戴尔、联想；3）服务器液冷：曙光数创、飞荣达、英维克、同方股份、申菱环境、高澜股份、网宿科技、奇鋐科技、双鸿、健策、VERTIV。4）光模块：新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技、华工科技。5）数据中心：云赛智联、奥飞数据、光环新网、宝信软件、数据港、电科数字、世纪互联、广东榕泰。

    　　风险提示：宏观经济影响下游需求、大模型产业发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期等，各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。

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