国债期货周度跟踪：T合约下行情绪释放的支撑或在60日线

　　本报告导读：

    　　预计T 合约、TL 合约下一支撑位分别为60 日均线、30 日均线，对应10 年期、30年期国债收益率约位2.26%、2.44%，接近支撑点位时可进行逐步配置；若后续大行再次对 T合约 CTD券进行净卖出，可关注 IRR策略套利机会。

    　　投资要点：

    　　国债期货主力合约 CTD 券收益率的超预期上行往往会对国债期货产生扰动。在临近移仓换月的重要节点，国债期货主力合约CTD 券收益率水平超预期上行对于多空行为均会产生较大的影响；具体来说：

    　　①对于多头而言，当CTD 券收益率上行时，基差会出现明显收窄，剩余收敛空间压缩，即期货相对现券走强的空间有限，此时多头投资者会提前进行移仓换月，对当季合约形成一定压制，而次季合约方面多头投资者也会因为期货相较现券较贵而暂缓交易；②对于空头而言，当CTD 券收益率上行时，其IRR 会出现明显提升，甚至会高于资金利率，形成套利机会，此时空头持仓者往往会继续持有，也可能会出现投资者参与IRR 策略（做多现券做空期货）进行套利；往后看，T 合约下一有效支撑预位于为60 日均线处（105.18 元），对应10 年期国债收益率约位2.26%，接近支撑点位附近可考虑逐步入场。上周五（2024 年8 月9 日）尾盘大行进行了新一轮净卖出，在此背景下20 日均线支撑位预计将被突破，考虑到10 年期国债收益率已经上行至2.20%上方背景下大行进一步净卖出可能性与力度均边际收缩，连续多日低开下T 合约、TL 合约RSI 指标已经接近超卖区间，我们认为后续或者期货回调情绪将逐步缓释，预计T 合约、TL 合约下一有效支撑位分别为60 日均线（105.18 元）、30 日均线（110 元），对应10 年期、30 年期国债收益率约位2.26%、2.44%，接近支撑点位时可进行逐步配置；而在合约的选择上，考虑T2409合约基差已经明显偏窄，即期货相较现券偏贵，且逐步接近到期，建议以T2412 合约为主。

    　　此外，若后续大行再次对T 合约CTD 券（240006）进行净卖出，可关注T 合约IRR 策略套利机会。上周五（2024 年8 月9 日）现券端日内买盘并不突出，但尾盘大行仍进行了新一轮净卖出，表明大行本轮操作的目标点位或高于2.20%，以实现为后续利率波动预留空间的目的；在此背景下，若后续大行再次对T 合约CTD 券（240006）进行净卖出，则国债期货情绪或进一步走弱，同时T2409合约CTD 券IRR 策略博弈机会或反复出现，可考虑参与。

    　　风险提示：超长国债期货非理性因素波动；货币政策超预期收紧；经济修复速度显著提升；债券供给超预期放量

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