食品饮料行业2024Q2基金重仓分析：板块减配 持仓集中

　　2024Q2食品饮料跑输上证指数 11.9pct。2024 年 4 月 1 日到 6 月 30 日，SW 食品饮料指数下跌14.36%，上证指数下跌2.43%，行业跑输上证指数11.9pct。分子行业涨跌幅看，2024 年二季度SW 白酒、啤酒、乳品、预加工食品、调味发酵品、休闲食品分别-15.53%、-8.62%、-9.05%、-13.55%、-13.16%、-18.66%。

    　　2024Q2 食品饮料行业的基金重仓市值占全行业比例环比-3.29pct。截止2024年6 月30 日，机构重仓市值2.64 万亿元，环比-2.33%；食品饮料行业配置权重下降，重仓市值2905 亿元，占全行业比重11.0%，环比-3.29pct。

    　　2024Q2 集中度提升，资金偏好于龙头企业。具体来看，2024 年基金中报中Top1-4“茅五泸汾”重仓市值占食饮76.7%，环比+1.30pct；Top1-10 占比91.8%，环比-0.07pct；Top1-20 占比96.9%，环比-0.25pct。较2023 年基金一季报来看，二季报排名上升比较明显的有重庆啤酒（29->17）、口子窖（21->14），排名下滑较多的有华润啤酒（11->18）和舍得酒业（14->19）。

    　　白酒整体减仓明显，配置进一步集中。2024Q2 基金重仓白酒2610 亿元，环比-23.5%，占食饮行业89.8%，环比+1.6pct。重仓持股数方面，贵州茅台环比-7.2%，五粮液环比-9.7%，泸州老窖环比-14.5%，山西汾酒环比-11.0%。

    　　次高端方面，舍得酒业环比-28.9%，水井坊环比-94.4%，酒鬼酒环比-91.1%，减仓幅度较大主要系次高端价位受消费疲软的影响较大，市场担忧其业绩出现波动。苏酒方面，洋河股份环比-0.5%，今世缘环比-15.3%。徽酒方面，古井贡酒环比-4.3%，迎驾贡酒环比-19.9%，口子窖环比+32.7%，金种子酒环比-66.1%。此外老白干Q2 获大幅加仓，重仓持股数环比+131.7%，主要系一季报超预期，改革成效逐渐显露。总体看，白酒板块的机构持仓更加集中在头部酒企上，与基本面分化表现一致。

    　　伊利减仓较多，蒙牛加仓较多。2024Q2 乳制品的基金重仓市值为77 亿元，环比-41.4%，占食饮行业2.6%，环比-0.7pct，超过啤酒行业，排名第二。

    　　伊利股份重仓持股数环比-40.2%，显示机构对液奶需求较为悲观。蒙牛乳业重仓持股数则大幅提升，我们认为主要系机构对于蒙牛估值偏低的认可。

    　　市场对结构升级较为悲观，高分红标的重啤大幅加仓。2024Q2 啤酒的基金重仓市值为72 亿元，环比-38.4%，占食饮行业2.5%，环比-0.5pct，配置权重下降，我们认为主要原因在于市场对高端化较为悲观。从仓位来看，青岛啤酒仍然居首，A+H 股合计44 亿元，占啤酒61%。重仓持股数方面，青岛啤酒环比-50.1%、青岛啤酒股份环比-5.1%。其次是华润啤酒重仓12 亿元，占比17%，重仓持股数环比-49.2%。重庆啤酒位居第三，重仓13 亿元，占比17%，重仓持股数环比+182.2%，大幅加仓。

    　　零食行业回调，成长性个股估值回落明显。2024Q2 休闲食品的基金重仓市值为17 亿元，环比-49.6%，占比0.6%，环比-0.3pct，主要系市场对于偏成长性风格的板块短期情绪回落；重仓持股数方面，劲仔食品环比-9.3%；洽洽食品环比-23.6%；三只松鼠环比-57.1%，主要系市场担忧公司线下分销渠道的进度；盐津铺子环比-7.0%；万辰集团重仓持股数环比-66.4%，主要系市场风格偏好稳健，对于高成长性板块预期回落。绝味食品环比-1.7%。

    　　速冻板块减仓明显，调味品板块有所分化。2024Q2 预加工食品基金重仓市值为29 亿元，同比-30%，占比1.0%，环比-0.1pct。安井食品重仓持股数环比+5.7%，立高食品重仓持股数环比-59%，千味央厨重仓持股数环比-100%。

    　　2024Q2，调味发酵品板块基金重仓市值为31 亿元，同比-23.9%，占比1.1%，环比持平。中炬高新重仓持股数环比-55.6%，海天味业重仓持股数环比-1.4%，安琪酵母重仓持股数环比+22.8%，我们认为系机构对于其海外业务增长前景的乐观。

    　　投资建议：白酒板块，推荐需求刚性、品牌护城河突出、业绩稳定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；具有较独立势能、全国化单品路径清晰的山西汾酒；推荐具备省内消费升级红利及竞争优势的地产酒龙头古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘；推荐经营管理逐步改善的金种子酒。大众品板块，推荐成本改善的青岛啤酒、重庆啤酒、千禾味业；推荐高股息标的伊利股份；推荐业绩高增的百龙创园、东鹏饮料；推荐渠道效率提升的量贩零食行业头部品牌万辰集团；推荐供应链升级成效明显的三只松鼠；推荐积极拥抱量贩零食新渠道的盐津铺子、甘源食品、好想你、欢乐家；推荐通过大包装持续提升渗透率、具备品类整合红利的劲仔食品。关注经营稳健、现金流优秀的瓜子龙头洽洽食品，以及积极调整的良品铺子；关注具有改革逻辑的中炬高新。

    　　风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动

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