政策与大类资产配置周观察：货币政策新框架推动金融强国建设

　　海内外政策要闻

    　　央行强调加速货币政策框架转型。8月9日，央行公布了二季度货币政策执行报告。

    　　报告全面贯彻落实了党的二十大、二十届三中全会、中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，并结合国内外最新宏观金融形势、市场变化、货币政策演变等，从近期聚焦和长期改革统筹入手，作出一些新表态和新部署。

    　　哈里斯正式获得民主党提名并提名蒂姆.沃尔兹作为竞选搭档。美国民主党全国委员会8月6日宣布，经过为期5天的党内投票后，美国副总统哈里斯的正式提名已经生效，成为首个竞选总统的有色人种女性。民主党在当日午夜前发布的一份声明中表示，99％的代表将选票投给了哈里斯。同日晚些时候，哈里斯宣布提名明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹（Tim Walz）作为她的竞选搭档，随即开启中西部多州拉票工作。

    　　国内外政策导向分析

    　　上周（8.5-8.9）海外政策依旧聚焦在民主党候选人哈里斯民调反超下，特朗普交易有所回落以及地缘政治潜在冲突避险资产价值重估。两党此后在关键摇摆州的政治撕裂或将进一步加剧，另外需要紧密关注中东以及俄乌地区局势升级对大宗及黄金等避险资产的短期扰动。

    　　上周（8.5-8.9）国内政策主要聚焦于促服务消费政策出台以及央行调整货币政策新框架。7.30政治局会议强调提振服务消费重要性后，国务院正式发布提振服务消费文件，同时今年也被确定为“消费促进年”，我们预计后续各地稳消费政策或将陆续出台。货币政策方面央行报告强调“注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系。”财政方面提出“在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。”

    　　1、权益：A股方面，受外盘影响上周大盘再度小幅收缩。上证综指和深证成指分别回落1.48%和1.76%，创业板也小幅回落2.6%。政策影响：央行作出结构性工具强化顶层设计和政策安排；沪深交易所支持跨市场股票ETF全实物申赎模式。

    　　2、固收：上周央行整体依旧保持克制，当周净回笼资金7597.6亿元。前期超预期组合降息下资金面压力较轻，DR007基本保持在1.8%以下。政策影响：央行关注净值理财产品风险；二季度净息差维持稳定。

    　　3、大宗商品：有色金属回落明显；能化小幅反弹；贵金属冲高回落；黑色金属持续回落；猪肉价格继续反弹。政策影响：央行明确租赁产业是地产新方向；发展中国家黄金需求攀升；中央出台能源绿色转型文件。

    　　4、外汇：上周美元指数受就业数据以及国债收益率短暂结束倒挂引发的衰退预期升级影响，整周维持在103点上下波动。人民币上周反弹较为明显，周初离岸和在岸汇率一度反弹至7.14以下。政策影响：日元套息交易逆转扩大；7月出口维持强势；外汇储备创下2016年以来新高。

    　　大类资产轮动展望

    　　短期来看，权益维持中性，重视利率债和商品，规避利率债和汇率风险；长期来看，权益处于相对底部区域，仍需“保持耐心”，等待政策不确定性消散后新周期开启。

    　　风险提示：海外流动性收紧；政策落地不及预期；地缘政治冲突升级；美国大选不确定性增加

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