磷肥及磷化工行业：7月定期跟踪：磷矿石景气维持高位 磷肥价格同比提升显著

　　投资要点：

    　　磷矿：磷矿石价格维持高位，支撑产业链景气度1）中国磷矿石价格维持高位，对整个产业链景气度形成支撑。7月中国30%品味磷矿石均价约为1017.5 元/吨，环比6 月持平，同比上涨14.2%。2）6 月中国磷矿石供应量略有增长。2024 年6 月中国磷矿石月度产量约为1003.7 万吨，环比增长7.5%，同比增长7.6%。3）中国6 月磷矿石进口量有所缩减。2024 年6 月中国磷矿石进口量约为4.42万吨，环比下降54.4%，同比下降87.3%。4）截至2024 年6 月中国磷矿石当月余量为451.4 万吨。

    　　磷肥：7 月开工率环比提升，磷肥价格同比显著上涨1）价格：磷酸一铵、磷酸二铵7 月价格环比略有上涨，同比显著提升。根据卓创资讯数据，2024 年7 月中国磷酸一铵市场均价约为3376.8 元/吨，环比6 月上涨1.5%，同比上涨34.7%；2024 年7 月中国磷酸二铵市场均价约为3888.2 元/吨，环比6 月上涨0.3%，同比上涨7.9%。

    　　2）价差：7 月磷酸一铵价差同比大幅上涨，而磷酸二铵价差则有小幅下降。根据卓创资讯数据，2024 年7 月中国磷酸一铵价差约为1034.6 元/吨，环比6 月上涨0.6%，同比上涨111.9%；2024 年7 月中国磷酸二铵价差约为1224.7 元/吨，环比6 月下降2.0%，同比下降4.4%。

    　　3）供给：7 月中国磷肥开工率环比提升，磷酸一铵、磷酸二铵产量增加。7 月中国磷酸一铵、磷酸二铵月度开工率有所提升，2024 年7月中国磷酸一铵月度开工率为53.85%，环比提升0.44pct，同比提升10.58pct。7 月中国磷酸二铵月度开工率为57.01%，环比增长1.78pct，同比增长0.19pct。2024 年7 月中国磷酸一铵月度产量约为89.3 万吨，环比增长3.1%，同比增长22.3%。7 月中国磷酸二铵月度产量约为110.4万吨，环比增长8.2%，同比增长0.4%。

    　　4）需求：6 月表观消费量同比增长，复合肥仍处于开工淡季。6月中国磷酸一铵、磷酸二铵月度表观消费量均较去年同期有所增长。

    　　2024 年6 月中国磷酸一铵月度表观消费量约为54.6 万吨，环比增长7.8%，同比增长16.3%。6 月中国磷酸二铵月度表观消费量约为53.7万吨，环比下降16.0%，同比增长251.4%。当前复合肥仍处于淡季，开工率处于年内较低水平。2024 年7 月中国复合肥开工率约为26.36%，环比6 月下降5.21pct，同比下降2.28pct。2024 年7 月中国复合肥月度产量约为294 万吨，环比下降12.2%，同比下降5.5%。

    　　5）库存：磷酸一铵库存处于年内低位，磷酸二铵库存呈现环比下降趋势。2024 年7 月中国磷酸一铵月度企业库存约为8.1 万吨，中国磷酸二铵月度企业库存约为17.9 万吨。中国磷酸一铵月度企业库存处于年底较低水平，磷酸二铵库存呈现环比下降趋势。

    　　6）出口：6 月磷酸一铵出口量回暖，磷酸二铵出口量同环比均有所下降。出口量方面，2024 年6 月中国磷酸一铵月度出口量约为31.96万吨，环比、同比均有提升。2024 年6 月中国磷酸二铵月度出口量约为48.33 万吨，环比2024 年5 月的48.70 万吨有所下降，同比2023 年6 月的92.82 万吨降幅明显。出口价格方面，2024 年6 月中国磷酸一铵月度出口均价约为521.62 美元/吨，环比提升3.09%；2024 年6 月中国磷酸二铵月度出口均价约为506.38 美元/吨，环比下降5.28%。

    　　其余磷化工：黄磷价格环比略有增长，磷酸氢钙价格显著回暖1）7 月黄磷价格环比有所回暖。根据卓创资讯数据，2024 年7 月中国黄磷市场均价约为22181.52 元/吨，环比2024 年6 月的21905.26元/吨小幅上涨1.26%，同比下降3.56%。当前黄磷价格仍然处于近年来较低水平。

    　　2）饲料级磷酸氢钙价格显著回暖。根据卓创资讯数据，2024 年7月中国饲料级磷酸氢钙市场均价约为2732.24 元/吨，环比2024 年6 月的2648.03 元/吨上涨3.18%，同比上涨47.26%。饲料级磷酸氢钙产品价格回暖显著。

    　　3）饲料级磷酸二氢钙价格同比、环比均有所上涨。根据卓创资讯数据，2024 年7 月中国饲料级磷酸二氢钙市场均价约为4058.33 元/吨，环比2024 年6 月的4018.86 元/吨小幅上涨0.98%，同比上涨27.15%。。

    　　投资建议

    　　建议关注：1）云天化：国内磷矿石及磷肥行业龙头企业，拥有磷矿石产能1450 万吨/年，磷铵产能555 万吨/年。在磷矿资源属性日益凸显的背景下，公司作为行业龙头将充分受益。2）川恒股份：公司拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿，矿产资源丰富，公司目前已基本实现磷矿石的自给自足。3）新洋丰：国内磷复肥行业龙头，随着股东逐渐将磷矿资源注入上市公司体内，公司未来磷矿自给率将进一步提升。此外公司磷酸一铵、复合肥产能在国内处于领先地位。4）芭田股份：公司磷矿生产规模获准从90 万吨/年扩至200 万吨/年，为公司带来磷矿增量。5）云图控股：公司陆续布局磷矿资源，公司目前正在建设400 万吨/年磷矿石产能，且正在积极推进阿居洛呷磷矿的“探转采”手续，随着磷矿产能陆续投产，公司竞争力将进一步提升。此外公司复合肥业务稳居行业前列。6）川发龙蟒：国内工业级磷酸一铵龙头企业，其余业务包括饲料级磷酸氢钙、磷复肥等。

    　　风险提示

    　　产品价格大幅波动风险，需求不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险。

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