通信行业周报：千帆首批组网星发射 卫星互联网产业迈入新阶段

　　投资要点

    　　行业动向：

    　　1）中国版“星链”千帆星座首发成功，低轨卫星产业规模随发射能力提升将快速扩大。

    　　2024 年8 月6 日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭成功将千帆极轨01 组卫星首批18 星送入预定轨道。千帆星座计划到2025 年完成一期648 颗卫星的部署，初步实现全球区域网络覆盖；2027 年底发射完成1296 颗实现全球网络覆盖；2030 年底实现15000 颗星手机直连多业务融合服务。千帆星座的特点一是追求轻量敏捷，采用一箭18 星堆叠平板式布局，实现卫星平台标准化；二是追求低成本，未来在通信载荷、相控阵天线、激光终端方面有较大迭代优化空间；三是技术体制循序渐进，由透明转发再到星上再生最后实现直联手机；四是供应链简化，G60 产业基地未来将具备300 颗年产能。

    　　我们认为，千帆星座的首发成功标志着我国卫星互联网由试验验证迈入批量组网阶段，未来市场规模或主要取决于发射能力。市场担心我国卫星互联网发射进度不及预期，我们认为我国低轨卫星发射将呈现先爆发再快速线性爬坡后续稳健增长的趋势，2025-2027 年为加速度最大的爆发时期，将给产业链相关公司带来较高的收入增速（虽然绝对值占比不高但复合增速快）目前已从主题炒作转入预期投资阶段，因此可给与较高的估值溢价。

    　　供应链标的上面，我们建议聚焦分系统总体单位，聚焦相控阵天线、通信载荷、激光终端三大分系统，同时按照卫星业务收入贡献预期比例决定投资弹性。

    　　分系统环节，建议重点关注上海瀚讯、航天电子、亚光科技、雷电微力等，上游元器件环节建议终端关注天银机电、铖昌科技、臻镭科技。

    　　2）美国手机直连卫星运营商AST SpaceMobile 上周宣布，FCC 已授予其初始频率许可，来实现首批5 颗卫星的馈电和测控链路。

    　　美国手机直连卫星业务主要由SpaceX 和AST 推动，FCC 的授权表明对手机直连卫星的有力支持。目前，AST 已在全球绑定了30 家运营商，覆盖近28 亿潜在用户，并在美国通过与AT&T、Verzion 合作获得860MHz 频段使用权。海外手机直连卫星业务具有较高实用价值，与地面运营商形成了非常好的覆盖补充，因此海外卫星互联网发展主要由C 端驱动，而我国在早期还将主要由特种行业和B端驱动，C 端天通卫星的成功经验表明在应急和安全领域具有实用价值。

    　　我们建议关注高通量卫星已有成熟经验的中国卫通，以及手机直连卫星产业链上的震有科技、华力创通、海格通信、信维通信等。

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