天孚通信(300394)：AI带动高速光器件快速增长 高速光引擎业务持续扩张

　　事件：公司于4月 21 日晚发布 2023 年报，2023 年公司实现营收 19.39亿元，同比增长62.04%；毛利率54.30%，同比提升2.68pct；实现归母净利润7.30 亿元，同比增长81.14%；实现扣非归母净利润7.20 亿元，同比增长97.42%，全年业绩营收和利润端均实现快速增长。

    　　点评：全球AI 算力需求旺盛推动公司各产品实现快速增长，公司毛利率受益于高端光器件产品需求持续提升。分季度看，公司2023 年Q4 单季度实现营收7.32 亿元，同比增长138.78%；实现归母净利润2.91 亿元，同比增长131.20%。公司业绩端在2023 年下半年加速增长，主要受益于人工智能AI 技术渗透率快速提升及算力需求高速增长，全球数据中心建设带动对上游高速光器件产品需求快速增长所致。公司相关产品持续扩产提量，产能利用率大幅提升。此外公司财务费用2023 年同比下降，为净利润带来正向影响。

    　　公司光无源器件业务配套800G 光模块产品已量产出货，加快泰国生产基地和新加坡销售平台全球业务布局。2023 年公司光无源器件业务实现营收11.83 亿元，同比增长80.23%，配套800G 数据中心用高速光模块的光器件产品逐步进入加速放量周期。公司持续加大对400G 高速硅光光模块光引擎、CPO-ELS 模块用多通道高功率激光器、硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器的研发投入。

    　　公司光有源器件业务高速光引擎项目稳步推进，积极供应链流程变革以快速响应客户。2023 年公司光有源器件业务实现营收7.46 亿元，同比增长242.52%。公司光有源器件业务高速光引擎产品快速推进，积极推进硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品研发。报告期内公司成功取得海关AEO 高级认证证书，进一步增强公司参与全球业务合作竞争力；推进敏捷供应链变革，建立研产供销端到端流程全覆盖。

    　　盈利预测与投资建议：我们看好公司在光无源器件领域保持行业领先地位，同时在光有源器件领域高速光引擎驱动长期成长性。预计公司2024-2026 年实现营收30.16/40.68/52.08 亿元，归母净利润11.81/15.99/19.96亿元，对应EPS 2.99/4.05/5.05 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：数通及电信侧需求不及预期，业务发展不及预期风险。

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