汽车：拉美市场桥头堡 巴西加速新能源转型

　　巴西汽车销量逐步复苏，新能源市场高速发展

    　　疫情前巴西汽车销量逐步提升，2019 年增长至约280 万辆，目前销量正处于逐步复苏阶段，2023 年销量230.8 万辆，同比+9.7%，2024H1 销量114.4 万辆，同比+14.6%。巴西新能源汽车销量自2023 年起高速增长，2023 年2.0 万辆，2024H1 为3.8 万辆，主要系中国车企加大对当地新能源汽车出口。消费特征方面，当地燃油车以灵活燃料为主，SUV 占比快速提升，10-20 万元为主要价格带，新能源汽车则主要处于20-40 万元价格带。

    　　欧美车企主导巴西市场，中系份额加速提升

    　　巴西为汽车生产大国，当地产能可满足巴西每年超200 万辆的消费需求，也可辐射整个拉美地区近500 万辆的汽车消费市场。巴西汽车以欧美品牌为主，日韩品牌为辅，其中Stellantis、大众、通用合计份额近六成。中国品牌份额在2022/2023/2024H1 份额分别为1.7%/2.6%/6.4%，呈现加速提升态势。

    　　比亚迪引领新能源市场，插混产品补能优势显著2024H1 巴西新能源销量3.8 万辆，同比增长3.6 万辆，比亚迪销量3.2 万辆，同比增长3.1 万辆，比亚迪销量的增长带动巴西新能源整体市场的发展。目前比亚迪已在当地投放宋Plus DM-i、海豚、海鸥等优质产品，纯电产品续航里程优势突出，插混产品补能优势明显。随着后续更多产品的投放，比亚迪在当地新能源销量有望进一步提升。

    　　出口关税逐年提升，本地化建厂势在必行

    　　巴西自2024 年1 月起重新征收新能源汽车进口关税并且税率将逐年提升，最终达到35%，新能源汽车免税配额也将逐步减少，本地化建厂可降低关税影响并辐射整个拉美市场。部分自主车企正快速推进当地产能布局，其中比亚迪已宣布在巴西建设年产能约15 万辆的乘用车工厂，奇瑞组装厂预计将于2025 年开始进行新能能源汽车生产，长城收购原奔驰工厂进行升级改造并预计于2024H2 投产。

    　　投资建议：关注积极布局本地化产能的中国品牌车企巴西新能源市场高速发展，中国品牌份额加速提升，在当地新能源汽车进口关税逐年提升的背景下，积极布局本地化产能的车企有望进一步增强竞争优势，重点推荐比亚迪、长城汽车。

    　　风险提示：海外政策风险，海外建厂风险，汇率波动风险，行业竞争加剧风险

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