电气设备：需求爆发 海外大储集成商财报梳理

　　周专题：需求爆发，海外大储集成商财报梳理近期，海外大储集成商相继披露2024Q2 财报，以Tesla 和Fluence 为代表的企业在出货量和新签订单上实现了爆发式增长，再次印证海外大型储能需求爆发。美国大储需求持续上升，Fluence 和NextEra 均提到数据中心配套储能需求的强劲增长。此外，新兴市场大储需求也在快速扩张。预计2024 年下半年起，需求爆发将由订单逐步转化为实际出货，海外市场的价格和盈利能力显著优于国内市场，预计在收入和盈利层面将带来较大弹性，继续推荐海外大储产业链投资机会。

    　　风光储：光伏旺季效应逐步显现，重申底部向上机会光伏方面，当前基本面及股价底部特征明确，主链各环节价格低位平稳，盈利维持亏现金或亏利润水平，硅料尝试涨价及8 月排产提升对股价刺激明显。我们认为后续旺季效应强化，将催化板块向上。从行业中期维度看，逆变器拐点已现，主链及辅材出清时点有望提前。投资上看，重申底部向上机会：逆变器（大储、新兴市场爆发）；辅材（旺季提排产可期）；一体化及新技术标的。储能方面，24H2 海外大储订单进入交付阶段，需求爆发逐步得到兑现，价格和盈利显著好于国内，预计在出货和盈利层面带来较大弹性，当前海外大储行业壁垒仍在提高，竞争格局预计进一步集向龙头集中。国内大储H2 同样是出货高峰，亦有望在费用端带来弹性。风电方面，重点推荐板块投资机会：国内海风项目Q3 有望加速启动，海风出海有望打开未来空间，贡献中长期增量；陆风风机招标量实现较快增长且价格企稳，海外也有望成为重要增量。

    　　新能源车：年内关注海外大储结构性机会，中期产业链盈利修复大势不改短期核心矛盾是排产改善时点，中期产业链盈利改善的大势不改，更多关注节奏变化。短期年内终端景气持续（以旧换新+海外大储），但排产端因库存影响回到3-4 月水平概率较小，盈利端整体偏弱，海外大储结构上有提升可能。但中长期修复大势不变，需求关注欧洲动力（2025年碳考核+2026 年新车周期）、海外大储、商用车带来的景气度，2025Q3 产能利用率有望回升至85%+进入涨价兑现，同时关注2025Q1 潜在风险事件以及谈价窗口带来的盈利底提前。

    　　电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向电网方面，6 月国内电网投资进一步加速，今年国网电网投资超6000 亿元，同比增长超10%，验证景气；考虑后续招标、海外财报等催化，我们继续重点推荐特高压、数字化、出口三大方向：1）特高压存在柔直换流阀价值量和中长期规划等多维度催化；2）数字化方面，国网提出数智化坚强电网，招投标有望快速增长，验证未来景气度；3）1-6 月海关总署的变压器、开关、电表出口增长较快，验证海外景气。同时，考虑到未来配电网建设升级的潜在必要性和需求，建议重视配用电未来发展机遇。7 月制造业PMI 有所波动，自动化建议重视潜在拐点。

    　　风险提示

    　　1、行业需求低于预期；

    　　2、市场竞争加剧风险。

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