晶晨股份(688099)：新品销售持续向好 需求恢复带动业绩大幅增长

　　事件：

    　　公司发布2024 年中报，上半年实现营业收入30.16 亿元，同比增长28.33%；归母净利润3.62 亿元，同比增长96.06%；扣非归母净利润3.40 亿元，同比增长115.19%。

    　　公司2024 年Q2实现营业收入16.38 亿元，同比增长24.53%，环比增长18.82%；归母净利润2.35 亿元，同比增长52.07%，环比增长83.94%；扣非归母净利润2.22 亿元，同比增长65.60%，环比增长88.55%。

    　　点评：

    　　24 年第二季度营收创历史新高，预计下半年营收同比将进一步增长：2024 年以来，公司所处领域市场逐步恢复，公司抓住市场的有利因素，采取积极的销售策略，公司销售收入和利润保持了较高速度的增长。2024 年第二季度公司销售收入创单季度历史新高，公司开启新一轮增长的趋势明显。随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现,公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力，新产品的不断上市及销量不断扩大，新增市场不断开拓，公司经营还将继续保持积极增长。公司预计2024 年第三季度及2024 年全年营收将同比进一步提升。

    　　新品推进顺利，WiFi、汽车产品不断突破：公司新产品的市场表现持续向好。（1）T 系列产品不断取得重要客户和市场突破,上半年销售收入同比增长约70%；（2）W 系列的Wi-Fi6 首款产品上市之后，迅速获得了市场认可，订单快速增长。第二季度W 系列产品出货量占公司第二季度整体出货量超过8%，并且随着W 系列产品的快速迭代，系列化产品的上市，其销售速度还将进一步提升；（3）公司基于新一代ARM V9 架构和自主研发边缘AI 能力的6nm 商用芯片流片成功后，已经获得了首批商用订单；（4）公司的8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到目前电子行业仍然处于恢复阶段，我们预计公司2024 年和2025 年归母净利润为8.23 亿元与10.68 亿元，相比上次预测值分别下调29%与32%，并新增2026 年预测。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为68.46/83.83/105.49 亿元，归母净利润分别为8.23/10.68/14.00 亿元，当前市值对应PE 为29/22/17 倍。公司积极研发新产品、拓展新客户，24Q2 营业收入达到单季度历史新高，业绩显著恢复，我们维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：海外需求不及预期，新产品研发与推广不及预期。

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