汽车行业研究系列(一)：自主势起 出海远航

　　一、全球汽车市场特征：汽车工业发达地区/成本较低地区出口至经济发达地区/汽车工业薄弱地区

    　　全球汽车市场整体规模约9000万辆，2023年中/美/欧汽车市场合计占比为69%，为全球核心汽车市场。

    　　汽车出口国可分为两类：1) 汽车工业发达地区，如中国、日本、韩国、德国等地，2023年产销差分别为498万、388万、251万、143万辆，主要去向为汽车出口；2）成本较低地区，如墨西哥、西班牙、泰国等地，2023年产销差分别为242万、126万、106万辆，主要去向同样为出口。

    　　汽车进口国同样分为两类：1) 经济发达地区，如美国、英国、意大利等，汽车工业实力与汽车消费能力均较强。比较典型的如美国，汽车产业外溢至周边成本较低的墨西哥地区，实现了区域汽车工业内部循环；2）汽车工业薄弱地区，如澳大利亚、俄罗斯等地。澳大利亚与俄罗斯自身汽车工业较为薄弱，依托汽车进口来满足本国的汽车消费需求。

    　　二、总量：换购+出口成为拉动新车销量的两大动力，汽车销量整体稳健向上，看好国内汽车市场

    　　看好国内“以旧换新”拉动2024~2026年“报废高峰”转化为新车销量。2008~2010年，国内新车销量由977万辆提升至1885万辆，CAGR高达38.9%，两年实现销量翻倍。国内汽车报废中枢约为16年，故预计2024~2026年将迎来报废高峰。“以旧换新”政策及国内优质的电动智能化车型供给共同促进“报废→换购→新车需求”的顺利转化。

    　　看好国内成熟的汽车产业出口带动新车销量：1）依托国内成熟的汽车产业，以及在电动智能化方面的优势，积极汽车产业出海，整车出口+海外建厂双管齐下。2）2023年国内汽车出口量达到491万辆，同比增长58.1%；其中上汽出口110辆，同比增长21%；奇瑞出口93万辆，同比增长105%；比亚迪出口25万辆，同比增长350%。2024H1国内汽车出口达到279.3万辆，同比增长30.5%，汽车出口稳步向上。

    　　三、结构：自主新能源品牌高端化（30万元以上市场）仍有广阔空间

    　　高端市场（30万元以上）仍主要被宝马/奔驰/奥迪（BBA）所占据，超、一线、二线外资豪华品牌合计占比65.1%。

    　　看好自主新能源豪华品牌在高端市场的广阔替代空间，如华为智选车、理想、蔚来、比亚迪腾势、阿维塔、岚图、小鹏等，以上品牌2024H1市场份额约为27.2%，相比于自主品牌整体56.5%的份额占比，仍具备广阔的替代空间。

    　　中高端市场（20-30万）主要以特斯拉作为主要标杆，该价格带市场相对分散，自主新能源品牌玩家相对较多，竞争相对激烈，但依然为高端品牌车型下探，提升市场占有率的不错选择。

    　　四、格局：合资品牌市场份额承压，自主品牌市场份额不断提升，“一超多强”格局逐渐形成

    　　合资品牌市场份额从2020年的64.3%下降至2024H1的43.5%，下降20.8个百分点。1）其中日系车下降幅度最大，下降9.2个百分点。主要由于日系车主要以经济性、可靠性为卖点，智能化相对落后，新能源汽车在经济性、智能化方面的强大优势，明显削弱了日系车的核心竞争力。

    　　2）德系车市场份额下降6.1%，主要由于在电动智能化领域的相对落后，但高端市场较为稳固；3）美系车下降2.7%，特斯拉的销量上升弥补了燃油车的部分份额下滑。

    　　自主品牌“一超多强”格局逐渐形成：1）“超”—比亚迪，借助在插电混动领域的领先优势，已形成“规模/成本/技术/品牌”优势，2024H1市场占有率为13.6%；2）奇瑞依托多年海外市场布局，较为迅速地开拓海外市场，2024H1总计出口汽车53.2万辆，同比增长35.0%；3）吉利借助逐渐完善的产品矩阵，扩大市场份额；4）长安逐渐形成新能源品牌矩阵（阿维塔/深蓝/启源），并加强与华为合作，形成差异化竞争优势；5）长城在部分细分市场，如硬派越野、皮卡上具有一定的领先优势，同时积极布局新能源汽车市场。

    　　自主新势力品牌目前销量基数仍较小，主要在部分细分市场实现了一定的份额占比。

    　　风险提示：国内汽车出口不及预期；国内换购需求不及预期；国内汽车消费升级不及预期；自主品牌市场份额提升不及预期。

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