宏观经济专题报告：生产好于需求的状态延续

　　1-7 月全国固定资产投资同比增长3.6%，市场预期3.9%，1-6 月同比增长3.9%。分类来看，1-7 月广义基建投资（含电力）同比增长8.14%，1-6 月同比增长7.70%。1-7 月制造业投资同比增长9.3%，1-6 月同比增长9.5%。1-7 月全国房地产开发投资同比下降10.2%，1-6 月同比下降10.1%。7 月制造业投资继续保持较高增速，广义基建投资增速扩张，房地产投资降幅增加。

    　　1-7 月份，全国新建商品房销售面积同比下降18.6%，1-6月份同比下降19.0%。7 月70 个大中城市二手房价格总体环比继续回落。7 月份规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，好于市场预期的5.0%，6 月份为5.3%。今年以来，出口带动整体工业生产保持较好增速。以美元计价，中国7 月出口同比增长7%，前值增8.6%。7 月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，不及市场预期的3.1%，6 月份同比增长2.0%。7 月全国城镇调查失业率5.2%，比上月上升0.2 个百分点，主要是由于高校应届毕业生集中离校进入劳动力市场。

    　　总体来说，7 月经济延续了今年以来生产好于需求的状况，工业生产增长较好，出口保持了较高增速，内需相对不足，社零增速低于预期，房地产的销售和投资仍然偏弱，大规模设备更新的政策推动制造业投资保持较高增速，广义基建投资保持了较高增速，狭义基建投资增速回落。我们预期下半年随着现有政策逐步落实和更多稳增长政策出台，将推动完成全年经济社会发展目标任务。

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