纺织服装行业：社零数据点评：7月国内消费市场延续偏弱表现 体育娱乐用品当月增速转正

　　事件描述：

    　　8 月15 日，国家统计局公布2024 年7 月社零数据。

    　　事件点评：

    　　7 月国内社零增速低于市场一致预期，6 月消费者信心指数环比延续下降。2024 年7 月，国内实现社零总额3.78 万亿元，同比增长2.7%，环比提升0.7pct，表现低于市场一致预期（根据Wind，2024 年7 月社零当月同比增速预测平均值为+3.1%）。按消费类型分，2024 年7 月餐饮收入、商品零售同比增速分别为3.0%、2.7%。按经营单位所在地分，2024 年7 月城镇、乡村消费品零售额同比分别增长2.4%、4.6%。2024 年6 月，我国消费者信心指数环比继续下滑（2024 年1 月、2 月、3 月、4 月、5 月、6 月消费者信心指数分别为88.9、89.1、89.4、88.2、86.4、86.2，环比分别增长1.3、0.2、0.3、-1.2、-1.8、-0.2），国内消费信心表现偏弱。

    　　线上渠道展现需求韧性，线下可选消费业态仍然承压。线上渠道， 2024 年1-7 月，商品零售额同比增长3.1%，实物商品网上零售额同比增长8.7%，表现好于商品零售整体；实物商品网上零售额中，其中吃类、穿类和用类商品同比分别增长19.7%、6.3%、7.5%。

    　　线下渠道，按零售业态分，2024 年1-7 月，限额以上零售业单位中，便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.2%、4.5%、2.0%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.8%、1.6%，侧重于可选消费业态的百货与品牌专卖店延续较弱表现。

    　　7 月体育娱乐用品增速由负转正，化妆品/金银珠宝/纺织服装延续承压态势。2024年7 月，限上化妆品同比下降6.1%，降幅较6 月收窄8.5pct；限上金银珠宝同比下降10.4%，降幅较6 月扩大6.7pct。2024 年7 月上金所AU9999 均价为560.78 元/克，同比涨幅23.4%，环比增长2.0%；限上纺织服装同比下降5.2%，降幅较6 月扩大3.3pct，预计1-7 月线上渠道增速表现优于线下渠道；限上体育/娱乐用品同比增长10.7%，增速由负转正。2024年1-7 月， 限上化妆品/ 金银珠宝/ 纺织服装/ 体育娱乐用品累计增速分别为0.3%/-1.0%/0.5%/11.1%。2024 年1-7 月，我国住宅新开工面积31684 万平方米，同比下降23.7%，住宅销售面积45401 万平方米，同比下降21.1%，住宅竣工面积21867 万平方米，同比下降21.8%。2024 年1-7 月，地产相关消费品家具类社零同比增长2.0%，7 月当月同比下降1.1%。

    　　投资建议：

    　　（一）建议关注后续国内消费需求企稳后，板块高股息率公司配置价值。我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率普遍较高，建议积极关注基本面稳健的高股息率公司配置价值。7 月以来，纺织服装红利标的持续回调，8月开始低位震荡，主要为国内消费市场走弱带来市场对业绩的担忧。2024 年1-7 月，限上纺织服装类销售额同比增长0.5%，7 月同比下降5.2%，单月增幅扩大。横向对比看，预计男装及家纺品类终端需求相对更具韧性，业绩较为稳健，建议关注海澜之家、富安娜、百隆东方、森马服饰、水星家纺等。

    　　（二）继续推荐中游纺织制造龙头。近期中游纺织制造商华利集团、健盛集团、伟星股份陆续公布2024H1 业绩，其中华利集团、伟星股份上半年业绩超市场预期，健盛集团业绩符合预期。根据国际运动品牌披露的2024Q2 业绩，销售收入展望稳中向好，部分品牌上调全年业绩指引。海外纺织服装库存及主要国际运动品牌目前库存处于健康状态。继续看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升，新客户拓展取得积极成果的中游纺织制造龙头，推荐华利集团、申洲国际、伟星股份，建议关注南山智尚、健盛集团、浙江自然。

    　　（三）看好下半年运动服饰景气持续。2024 年1-7 月体育娱乐用品销售额同比增长11.1%，7 月单月增速由负转正，达到10.7%，预计当月开幕的巴黎奥运会对终端运动消费需求有一定提振。本周，361 度公布2024H1 业绩，公司上半年业绩及中期分红符合市场预期，短期经营层面看，8 月中旬后终端零售流水环比改善。继续推荐安踏体育、波司登、361度，建议关注李宁。

    　　（四）关注金价变化及黄金珠宝终端消费。根据中国黄金协会，2024 年上半年，我国黄金首饰消费量270 吨，同比下降26.68%，金条及金币消费量234 吨，同比增长46.02%；分季度看，黄金首饰消费量1、2 季度同比分别下降3%、52%，金条及金币消费量1、2 季度同比分别增长26.8%、71.9%。7 月金价环比继续增长，叠加行业传统淡季，金银珠宝单月社零降幅扩大。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基。

    　　风险提示：国内终端消费表现不及预期；地产销售数据不及预期；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。

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