利率周记(8月第3周)：2024至今 专项债投向有何变化？

　　当前新增专项债发行节奏依然偏慢

    　　截止2024 年8 月15 日，新增专项债共发行2.07 万亿元，占全年目标53%。

    　　而2023 年8 月末新增专项债共发行3.09 万亿元，进度达82%，与往年相比，今年的专项债发行节奏明显偏慢。

    　　分投向看——广东与山东规模依然最大

    　　2024 年初以来广东省与山东省新增专项债占比分别为12.56%与10.02%。年初至今共计32 个省市发行专项债，其中广东省及山东省发行规模分别为2551、2035 亿元。已发行专项债的32 个省份中有18 省市投放额度低于600 亿元。

    　　分用途看——基建占比小幅提升

    　　市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施及社会事业为专项债的三大发力点。其中市政和产业园区基础设施建设投放6183 亿元，交通基础设施与社会事业投放规模分别为3519、2310 亿元，合计占比接近专项债资金总额的70.11%。

    　　市政和产业园区基础设施占专项资金比重逐年提升，交通基础设施投向占比自2021 年起每年逐步提升。市政和产业园区基础设施较 2023 年占比增加4.26pct；交通基础设施投向占比较2023 年增加2.94pct；保障性安居工程占专项债资金比重小幅回落，较去年降低 0.31pct。

    　　专项债用于基建领域持续发力。我们对专项债的投向领域进行再分类，将交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、城市冷链等物流基础设施、市政和产业园区基础设施条目归类为“传统基建”，将新型基础设施条目归类为“新基建”，2023Q1 专项债用于基建领域占总体比例为68.66%，较历年变化不大。

    　　专项债作资本金占比继续上升

    　　从专项债作资本金来看，2024 年初至今专项债作资本金共计1843 亿元，占比达8.9%，较 2023 年增加1.48pct，专项债作资本金投资占比最大仍为交通基础设施，自2020 年起震荡上升至84.10%；其次为民生服务（8.17%）、市政和产业园区基础设施（3.37%）；分省份来看，北京市首次使用专项债作资本金，黑龙江省、广西壮族自治区、甘肃省、福建省占比提升较大，上海市、贵州省、湖北省、西藏自治区、青海省、宁夏回族自治区暂未使用专项债作资本金。

    　　风险提示

    　　流动性风险。

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