2024年7月经济数据点评：经济内生动能加快放缓

　　投资要点：

    　　关注经济数据反映的三个信息。第一，供需两弱，但生产增速相对于需求增速仍然偏快，叠加8 月、9 月物价基数较高，价格端短期面临压力。7月规模以上工业增加值同比为5.1%（前值5.3%），环比增长0.4%，和近四年环比增速均值相比偏离不大。但消费和投资增速放缓较明显。第二，经济内生动能较6 月明显放缓。消费中的升级类和服务类增速放缓；地产相关指标仍在调整；测算的制造业投资单月同比今年首次跌破9.0%。第三，政策驱动项的对冲效果也不及上半年。受“以旧换新”政策驱动，耐用类和地产链消费表现好于上月，但总体上没有摆脱弱势运行状态。消费总体延续6 月的偏弱表现，且低于预期和季节性。投资方面，基建投资增速明显放缓；受政策驱动的设备工器具购置投资、高技术制造业投资增速表现也不及6 月。总体看，7 月经济边际放缓程度快于6 月，叠加社融大幅回落，要完成全年经济增长目标，需加快推出新一轮增量政策。

    　　风险提示：地缘政治风险；居民信心持续偏弱；逆周期政策力度不及预期。

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