策略周报：绝对高股息、以及成长和顺周期中的相对高股息 有望轮动表现

　　大势研判：策略周论0804 指出，站在当下，从企业周期、市场周期、情绪周期、政策周期交融的综合视角来看，目前位置展望中期（3-6 个月）盈亏比已然大于1，大势已逐步逼近战略低吸区域，后续逢分歧值得加大低吸力度。0814 首次跌入战略低吸区域上沿。本周维持前期大势观点。此外，叠加近日美联储降息预期抬升、人民币汇率稳固、国内宽松政策空间和自由度提升，A 股底部区域有望逐步夯实。

    　　逻辑1：企业周期。从业绩、景气度以及宏观背景来看，大势具备边际底部缓慢回升预期，下方空间有限。

    　　逻辑2：政策周期。目前位置虽然超短期仍有尾部下探动能及震荡需求，但从近期市场下跌以后的政策维护动作来看，后续具备政策持续维护预期。

    　　逻辑3：市场周期和情绪周期。从估值面、技术面、资金面、情绪面等视角来看，下方空间较小。对于上方空间，2024.5、2023.8.28 以及2023.5.9的运行区间内均有一定的筹码压力，中长期需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪面的进一步显著改善，才可突破中期上方空间压制。

    　　风格和行业配置：短期来看，市场进入底部震荡蓄力阶段，风格方面，部分绝对高股息具备短期超跌反弹需求（上周已然领先市场提及），叠加相对高股息的科技成长和顺周期亦具备攻守兼备属性。短期风格呈现均衡轮动表现态势。待未来市场正式进入反弹一致预期阶段后，科技成长和顺周期才会展现短期持续弹性。本周短期行业配置框架排名靠前的行业依次为：通信、有色、医药、煤炭、电子、银行、传媒、汽车、商贸零售、机械。根据行业配置四象限应对体系，对于通信、煤炭、银行，投资者可以持仓待涨或者小幅加仓，然后等待后续上涨动能趋缓时，可以进行一定的减仓动作。对于得分前十的其他行业，可以逢分歧适度低吸。此外，对于电力设备（产能周期拐点临近）、公用事业、计算机、食品饮料，可以适当等待未来相关行业往第三象限左下角移动后，便会迎来性价比更高的加仓时点。中长期主线方向，坚守“改特估”，重要支点为超跌反弹、红利（新与旧、绝对与相对）、非美出海、业绩和景气、新质生产力、自主可控、美联储降息预期交易等。

    　　近期重点关注问题：问题1：如何从实操层面，综合考量短期和中期视角，来辅助不同类型投资者进行行业配置？为此，我们推出西部策略行业配置四象限应对体系。问题2：美联储降息预期下，哪些风格和行业可能会有不错表现预期？问题3：下半年大势可能如何演绎？问题4：大类行业风格（高股息、成长、顺周期）下半年可能如何演绎？问题5：高股息长期可能如何演绎？问题6：如何进一步理解超跌反弹？

    　　风险提示：宏观环境变化风险，产业政策变化风险，市场环境恶化风险。

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