锦江酒店(600754)：2024年限制性股票激励计划草案点评：股票激励计划草案出炉 看好公司品牌矩阵调整

　　事件描述

    　　公司发布2024 年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予不超过800 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的0.75%。其中，首次授予不超过647.7 万股，约占授予总量的80.96%，约占公司股本总额的0.61%。首次授予的激励对象不超过148 人，约占公司截至2023年12 月31 日在职员工总人数的0.48%，首次授予的限制性股票的授予价格为11.97 元/股。

    　　事件评论

    　　本次激励计划有助于实现对公司中高级管理人员的中长期激励与约束，充分调动其积极性和创造性，使其利益与公司长远发展更紧密地结合。本次计划首次授予的激励对象不超过148 人，约占公司截至2023 年12 月31 日在职员工总人数的0.48%，具体包括：董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干人员。预留授予的激励对象参考首次授予的激励对象确定标准。

    　　此次限制性股票激励方案涉及净资产收益率、净利润增速、新增开业酒店家数以及主业利润率四个维度，预计可以完成考核条件。首次及预留授予的限制性股票解除限售业绩考核目标为：2024-2026 年，年度扣非归母净资产收益率分别不低于5.8%/7%/8%，且不低于对标企业75 分位值或同行业平均水平；以2023 年业绩为基数，扣非归母净利润增长率分别不低于30%/65%/100%，且不低于对标企业75 分位值或同行业平均水平；新增开业酒店家数分别不低于1200 家/1200 家/1200 家，或累计新增开业酒店家数不低于1200 家/2400 家/3600 家；主业利润率分别不低于11%/12.5%/14%。

    　　展望未来，公司在中国区组织架构调整于今年2 月份落地，中国区由原来7 个层级压缩到了4 个管理层级，有利于管理的效率上升，进一步下放权力到区域公司，从而对市场趋势有更快的响应。暑期旺季已至，在文旅高景气需求下，公司灵活的组织架构有望积极响应市场变化，提升RevAPR 经营水平。中长期看，看好公司品牌矩阵调整，优化发展战略，强化“三平台”（即：全球酒店互联网、全球采购、全球财务）协同建设，经营管理方面提质增效；海外业务，以务实风格实施业务整合，减少业绩压力。

    　　盈利预测及投资建议：预计2024-2026 年公司归母净利润分别为 13.03、15.91、18.11亿元，对应PE 分别为19/15/14X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济环境复杂，需求修复不及预期风险；2、供给侧新店开业增多，行业竞争加剧风险；3、内部改革推进节奏不及预期。

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