有色金属行业周报：国际金价创历史新高 工业金属价格企稳回升

　　本周行情回顾： 有色排名靠前， 工业金属和小金属上涨。本周（2024.8.12-2024.8.17）上证指数上涨0.60%，申万31 个行业中有14 个行业上涨，领涨行业为银行（+2.66%）、通信（+2.42%）、煤炭（+1.95%）。

    　　其中有色金属行业上涨0.24%，排名第12 位，跑输上证指数0.36 个百分点。

    　　申万二级行业中，工业金属上涨1.34%、小金属上涨1.06%、能源金属下跌1.37%、金属新材料下跌1.90%、贵金属下跌2.15%。个股方面，本周领涨前五名分别为宜安科技（+22.90%）、和胜股份（+8.83%）、华钰矿业（+7.99%）、华达新材（+7.76%）、洛阳钼业（+6.91%），领跌前五名分别为玉龙股份（-12.25%）、丰华股份（-7.96%）、*ST 中润（-7.86%）、斯瑞新材（-7.05%）、西部材料（-6.70%）。

    　　本周金属价格&库存变化：1）铜：市场对海外经济衰退的担忧减弱，叠加美联储降息预期走高，国内库存也处于去化过程中，因此本周铜价震荡走强，LME 价格重回9000 美元/吨上方。2）铝：5 月底至今氧化铝价格维持在3900元/吨以上的高位震荡，可以测算出铝价目前已经接近成本支撑，下行空间有限。3）锡：库存去化速度是所有工业金属中最快的，预计未来价格有望继续上涨。4）贵金属：经济衰退担忧+联储降息预期+避险情绪，国际金价创历史新高，COMEX 黄金价格为2546.20 美元/盎司、伦敦金现为2506.76美元/盎司。5）能源金属：碳酸锂价格延续下跌趋势，电解钴价格跌破20万元/吨大关；6）战略金属：锑出口限制，钨、钼、锡等其他战略小金属也存在扩散可能。

    　　核心观点更新和重点个股追踪：1）资源端的供给逻辑一直在，但是历史上来看，有色行业的大行情往往是供需共振的，所以目前在需求阶段性看不清楚（尤其是海外需求看不清楚）的情况下，我们对于品种的排序是，黄金>铝>铜，推荐标的：赤峰黄金、云铝股份、神火股份、紫金矿业、金诚信。2）如果不是按照品种划分，而是按照有色行业标的的类别和风格来划分，我们建议关注的顺序是，便宜货（加工业龙头明泰铝业、南山铝业等，安全边际足，PB 小于1，且资产多是布局在海外的产能，相比过往净资产的含金量更足）>好公司（拥有α和独立逻辑，紫金矿业、金诚信、华峰铝业）>强β（单纯跟随商品价格）。3）之所以把铝放在铜之前，是因为目前这个价格，铝已经跌到了成本支撑位，氧化铝3914 元/吨，可以折算出电解铝成本19000 元/吨以上，价格继续下跌的空间较为有限，而铜相比成本支撑价格还差的较远；另外电力逐渐从工业品向资源品转变，带来电解铝会逐渐从工业品向资源品转变，推荐云铝股份、神火股份、索通发展。

    　　风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等。

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