欧圣电气(301187)：收入高增 结构优化

　　本报告导读：

    　　公司2024Q2 收入高增，其中空气压缩机业务增长亮眼。高端产品结构产品提升助力盈利改善，后续增长有望延续。增持。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公 司收入表现亮眼，业绩符合预期，后续拓展新品类和新市场有望带来新的增量，增长势能有望延续。考虑到后续汇兑贡献和新品利润贡献的季度具备不确定性，我们下调公司2024~2026年盈利预测，预计2024~2026 年EPS 为1.22/1.61/2.00 元（原值为1.29/1.67/2.08 元，分别下调5%/4%/4%），参考同行业可比公司，给予公司2024 年20 倍估值，下调目标价至24.4 元。

    　　公司收入表现亮眼，业绩符合预期：公司24H1 实现营业收入7.39亿元，同比+55.16%，归母净利润0.97 亿元，同比+46.88%；其中2024Q2 实现营业收入4.13 亿元，同比+77.53%，归母净利润0.54 亿元，同比+14.99%，扣非归母净利润0.52 亿元，同比+20.33%。公司计划2024H1 现金分红9041 万元，占2024H1 归母净利润总额约93%；此前的2023 年度分红比例也高达85%，公司回馈股东的积极性强。

    　　收入增长亮眼，空气压缩机高增：公司24H1 干湿两用吸尘器收入3.8 亿元，同比+38.5%；小型空压机收入2.5 亿元，同比+72.4%；配件及其他收入1.1 亿元，同比+94.3%。我们推测收入的增长主要来自：1）渠道补库带来的原有产品出货改善；2）空气压缩机年初公告新签家得宝HUSKY 品牌新订单，全新SKU 上架带来收入增量。

    　　结构优化助力盈利改善：2024Q2 毛利率为33.34%，同比+4.62pct，净利率为13.15%，同比-7.15pct。公司Q2 毛利率同比改善的原因为盈利更好的中高端产品供货占比提升。24Q2 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为13.54%、3.07%、4.98%、-1.81%，同比+1.81、-5.03、-1.23、+20.36pct。2023Q2 人民币波动明显导致公司汇兑收益较高，2024Q2 此部分增厚效果减弱。

    　　风险提示：地缘冲突对出口带来影响、原材料价格波动风险

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