华工科技(000988)：Q2收入利润回归增势 海外市场持续开拓

　　核心观点：

    　　华工科技发布24 年半年报。公司上半年营业收入52.00 亿元，同比增长3.51%，归母净利润6.25 亿元，同比增长7.40%；其中第二季度公司实现营业收入30.30 亿元，同比增长28.44%，归母净利润3.35 亿元，同比增长22.26%。

    　　24Q2 智能制造与感知业务增速领先。根据公司半年报，公司24H1 智能制造业务营收17.27 亿元，同比增长达17.24%，其中新能源汽车行业销售同比增长73%，船舶行业销售同比增长441%。感知业务营收同比增长11.38%，主要聚焦新能源及其上下游产业链，相关销售占比超60%。联接业务营收同比下降13%，主要为5G 相关业务受建设周期影响需求下滑。

    　　毛利率水平稳中有进，研发投入力度加大。24H1 公司毛利率23.44%，同比上升0.64pct；费用率13.17%，同比上升0.37pct，其中研发费用同比增长21.68%，主要是公司持续加大新技术、新产品研发投入力度。

    　　全球化战略推动海外市场开拓。海外业务方面，公司在越南、泰国设立的海外工厂即将建成投产，感知业务泰国基地预计8 月初实现第一条产线投入运营，同时加快推进在匈牙利、土耳其等地的海外布局。24H1公司智能制造业务出口总额同比增长超过30%，感知业务出口销售同比增长27%。

    　　盈利预测与投资建议：预计华工科技24-26 年归母净利润分别为12.00/14.40/ 17.36 亿元。考虑到公司在多行业的龙头地位，且光模块市占率排名逐年提升，给予华工科技24 年归母净利润30 倍PE 估值，对应合理价值35.81 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧的风险；地缘政治风险；宏观经济环境变化的风险。

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