华工科技(000988)：经营持续向好 数通开始放量

　　本报告导读：

    　　维持盈利预测和目标价，维持增持评级; 业绩符合预期，业务稳健发展；AI 数通业务开始放量，盈利能力提升可期。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测 和目标价，维持增持评级。公司公告2024 年中报，业绩符合预期，各项业务展望积极，Q2 业绩符合预期。我们维持2024-2026 年归母净利润为14.19/18.57/24.37 亿元， 对应EPS 为1.41\1.85\2.42 元。维持目标价42 元，维持增持业绩符合预期，业务稳健发展。2024H1 公司实现营收52。11 亿元，同比增长3.51%;其中，公司激光装备实现17.27 亿元，同比增长17.24%；联接业务15.95 亿元，同比下滑13%，主要源于5G 相关产品同期减少；感知业务中，敏感元器件16.44 亿元，同比增长12.55%；激光全息等系列1.99 亿元，同比增长2.57%。综合毛利率看，公司实现23.44%，比2023 年提升0.33 个百分点。

    　　AI 数通业务开始放量，盈利能力提升可期。联接业务单看Q2 收入10 个亿，Q1 收入5.63 亿元，环比增长接近80%，国内数通在Q2密集招标后，公司M6 开始业绩即有所反应。公司在2023 年以前仍主要为400G 以下速率光模块，2024 年开始随着国内大举投入到AI，开始应用400G 甚至800G 高速光模块，公司产品结构和出货量都有明显改善和提升。我们预计公司联接业务盈利能力也有望在下半年和2025 年迎来比较大幅度的提升态势。

    　　催化剂： 国内AI 芯片和智算网络迭代，光模块出货量快速提升

    风险提示：国内AI 投入不及预期； 行业竞争加剧。

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