机械设备行业点评报告：2024年第二批动车组高级修采购超市场预期 看好稳增长的轨交装备

投资要点

    事件：2024 年第二批动车组高级修采购公布根据国铁集团官网，2024 年第二批动车组高级修采购项目共招标三级修24 组，四级修147 组，五级修302 组。至此2024 年动车组高级修招标总量已达三级修56 组，四级修269 组，五级修509 组。

    2024 年动车组高级修招标量同比2023 年实现快速增长2023 年动车组高级修采购（包括招标采购与公开竞争性谈判采购）共涉及三/四/五级修69/113/108 组，而2024 年动车组高级修两次招标共涉及三/四/五级修56/269/509 组，同比分别-19%/+138%/+371%。动车组四/五级修高增，原因为2014-2015 年是动车组CRH380 系列集中投运时期，2019 年是动车组CR400 系列集中投运时期，当前时间节点对应CRH380 系列五级修与CR400 系列四级修需求集中释放。

    主机厂高级修订单快速增长，高级修需求集中释放得到双向验证根据中国中车签订合同公告，截至2024 年8 月，动车组高级修订单总额达到285 亿元，而2023 年全年动车组高级修订单仅有72.7 亿元，增速较快。国铁集团采购与主机厂签单的双向验证，进一步强化确认了我国动车组高级修需求正在逐步释放。

    铁路建设投资稳步增长，产业链各环节参与者同步受益根据Wind 数据，2024 年1-7 月我国铁路固定资产投资完成额为4102 亿元，同比+10.48%。轨交投资产业链长环节众多，整条产业链各环节均有相应的配套应用。动车组新购投资与高级修投资是铁路固定资产投资的重要去向之一， 2024 年5 月国铁集团发布复兴号动车组招标公告，共计招标165 组，超过2023 年全年招标的164 组。铁路建设投资持续加码，动车组零部件、整车生产商有望同步受益。

    投资建议：

    动车组高级修需求集中释放叠加铁路固定资产投资稳定增长，有望带动整车及信号系统环节企业业绩上行，建议关注整车环节【中国中车】，建议关注信号系统开发环节【中国通号】【思维列控】。

    风险提示：

    铁路固定资产投资完成情况不及预期、国铁集团铁路招标不及预期。

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