有色金属行业周报：通胀持续回落金价再创新高 衰退预期降温工业金属反弹

　　工业金属：海外衰退预期降温，工业金属走强

    　　国内方面， 国家统计局公布最新经济数据，1-7 月固定资产投资同比+3.6%，房地产开发投资-10.2%。7 月规模以上工业增加值同比+5.1%。2024 年前七个月社会融资规模增量累计为18.87 万亿元，比上年同期少3.22 万亿元。海外方面，美国周初请失业金人数22.7 万人低于预期，美国7 月零售销售环比升1.0%高于预期，消费和就业数据改善，市场衰退预期缓和。美国7 月CPI 同比升2.9%，为2021 年3 月以来首次重回“2 字头”通胀缓和延续支持美联储9月降息预期，市场情绪好转，工业金属价格走强。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。

    　　铜：下游消费信心增强，铜价反弹

    　　本周LME 铜收报9178 美元/吨，较上周+3.92%，沪铜收报73930 元/吨，较上周+3.15%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC5.9 美元/吨，环比-0.22 美元/吨。7 月，中国电解铜产量为110.3 万吨,同比+7.0%，1-7 月电解铜产量为777.1 万吨，同比+7.1%，前期国内维修关闭的冶炼厂复工提升电铜产量。智利Escondida 铜矿周中因工会谈判破裂，工人启动罢工，8 月16 日罢工暂时取消。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为80.92%，环比+6.03pct。再生杆供应由于新政问题保持低位,精废替代增加精铜杆需求，市场信心增加。线缆企业开工率93.66%，环比+1.38pct，电网端订单向好。库存方面，截止8 月15 日，铜国内社会库存30.16 万吨，环比上周-3.68 万吨，持续5 周去库。LME 本周库存30.91 万吨，环比上周+4.27%。

    　　铝：矿端仍然偏紧，铝价震荡运行

    　　本周LME 铝收报2368 美元/吨，较上周+3.18%，沪铝收报19370 元/吨，较上周+1.28%。供给端，据SMM,铝土矿国内到港量开始回升，在8 月下旬国内港口到港数据或反映7 月几内亚雨季发运扰动影响。国内矿仍无复产的进一步消息，限制氧化铝产量增加。四川地区技改电解槽继续复产，国内电解铝供应持续增加。需求端，本周铝型材开工率51.20%，终端采买情绪增强，但建材开工率较低，主要受工业、新能源汽车等相关订单增长支持，光伏组件厂8 月排产小幅回升。库存端，截至8 月15 日，电解铝锭社会总库存82.3 万吨，环比去库0.6万吨。铝棒库存11.80 万吨，环比去库0.43 万吨。LME 本周库存88.90万吨，环比上周-2.04%。

    　　锡：供应偏紧支撑，锡价持续上行

    　　本周LME 锡收报31995 美元/吨，较上周上涨2.61%，沪锡收报262470元/吨，较上周上涨2.01%。供应端，据SMM，矿端供应整体偏紧。缅甸锡矿持续停产，短期内复产困难较大。印尼锡锭出口尚未完全恢复，出口规模较低。截止8 月16 日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业整体开工率为63.77%，维持稳定。需求端，由于锡价较高，市场接货积极性下降。电子行业处于消费淡季，需求改善有限。库存端，截止8 月16 日锡锭三地社会库存总量为12292 吨,环比累库592 吨。LME本周库存0.41 万吨，环比上周-8.7%。

    　　锌：宏观情绪提振，锌价上行

    　　本周LME 锌收报2770 美元/吨，较上周上涨1.08%，沪锌收报23325元/吨，较上周上涨3.19%。供应端，据SMM，泰坦矿业因热带风暴引发的历史性洪水，宣布暂停运营其位于美国的EmpireState 矿山，该矿山今年生产指引为5600-6000 万磅。国内锌精矿加工费基本持稳，周内有零星下调，整体报价上北方地区锌精矿加工费1600-1800 元/金属吨，南方1200-1400 元/金属吨。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为53.48%、54.97%、57.58%，环比分别-5.15pct、+0.09pct、+1.93 pct，锌下游实际消费暂无明显改善，其中镀锌需求主要受到黑色价格的拖累。库存端，截至8 月15 日，SMM 七地锌锭库存总量为13.41 万吨，较上周同期去库0.51 万吨。LME 本周库存26.06 万吨，环比上周+8.62%。

    　　能源金属：汽车以旧换新工作持续推进，新能源车零售快速增长

    　　商务部等7 部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，加大中央资金支持力度。据乘联会数据，8 月1-11 日，乘用车新能源市场零售27.4 万辆，同比+57%，环比+25%；今年以来累计零售438.7万辆，同比+34%。工信部就《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024 年本）》公开征求意见，其中提出，积极开展针对正负极材料、隔膜、电解液等再生利用技术、设备、工艺的研发和应用，努力提高废旧动力电池再生利用水平。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。

    　　锂：成本倒挂压力增加，锂价跌势延续

    　　本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为7.52 万元/吨、7.42万元/吨，环比变动为-6.3%、-3.8%。供给端，据SMM，因冶炼厂在期货交仓上利润空间压缩，原料采购压力增加，锂辉石价格下降。锂云母受锂盐厂成本倒挂影响，现货价格走低。部分非一体化锂盐厂因成本压力，或规划减停产。需求端，铁锂厂排产拉动碳酸锂需求，但整体仍以零单刚需采买为主。氢氧化锂供需仍过剩但累库速度减缓。

    　　钴：供需持续过剩，钴价下跌

    　　本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为18.50 万元/吨、12.10万元/吨、6.35 美元/磅，环比变动分别为-3.9%、0%、-0.8%。供给端，据SMM，电解钴开工率维持高位，赞比亚钴运输受阻事件解决，但对钴中间品供给影响程度较为有限，钴盐开工率维持低位。需求端，电解钴下游采买意愿偏弱，钴中间品买方对价格接受意愿有限，与挺价卖家僵持，钴盐下游社会库存较多，供需偏向过剩。

    　　镍：镍板采购需求前置，镍价下跌

    　　本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.96 万元/吨、2.78 万元/吨，较上周环比依次变动-1.4%、-0.2%。供给端，据SMM，受矿山开采产能和开采效率等诸多因素的限制，印尼红土镍矿供应依然紧张，菲律宾新一轮镍矿报价即将开始。需求端，现货市场交易平淡，下游客户对镍板提前备货，对需求有一定透支。前驱体企业倾向购买低价镍盐，8 月底9 月初预计迎来刚需补库，三元正极材料需求有所增加，不锈钢端目前8 月接单并不理想，下游并无提前备货计划，预计增产仍有一定难度。

    　　稀土：旺季渐近需求好转，稀土价格走强

    　　本周稀土价格普遍略有上调。供给端，据SMM，2024 年7 月国内镨钕金属产量环比-1.7%，为5892 吨，在矿端仍未实现修复的情况下，上游挺价情绪显著。美洲稀土公司报告其怀俄明州稀土项目具备增长潜力。需求端，随着稀土即将由淡季转向旺季，在多家磁材大厂集中招标的影响下，下游需求好转迹象显著，磁材企业订单持续上升。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。

    　　贵金属：通胀缓和延续，金价再创历史新高

    　　本周COMEX 黄金周五收盘价2546.2 美元/盎司，上涨3.06%；COMEX白银收盘价29.085 美元/盎司，上涨5.61%。美国上周初请失业金人数22.7 万人，低于预期的23.5 万人。另外美国7 月零售销售环比升1.0%高于预期的升0.3%，消费和就业数据改善，市场衰退预期消退。

    　　美国7 月CPI 同比升2.9%，低于市场预期的3%，为2021 年3 月以来首次重回“2 字头”核心CPI 同比升3.2%符合预期，通胀缓和延续。美联储降息预期持续演绎兑现，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024 美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现，关注下周Jackson Hole 全球央行年会鲍威尔发言对市场降息预期的影响。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。

    　　风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。

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