煤炭行业周报：7月产量有所回落 日耗高点或已现

　　7 月产量有所回落，预计8 月供需格局有望边际改善。（1）产量：7 月全国原煤产量3.9 亿吨，同/环比+2.8%/-3.7%；1-7 月累计产量26.57 亿吨，同比-0.8%（1-6 月为-1.7%）。（2）需求：7 月火电/生铁/水泥产量同比-4.9%/-8%/-12.4%；1-7 月累计同比+0.5%/-3.7%/-10.5%（1-6 月为+1.7%/-3.6%/-10%）。（3）国家统计局：7 月规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，环比增长0.35%；1-7月同比+5.9%。我们认为，7 月需求较同期仍显著偏弱，受水电出力增加影响火电需求仍下降但降幅有所收窄，钢铁和水泥或因地产相关经济偏弱降幅继续扩大。而供给端恢复略有回落，从日均产量看，7 月日均产量1259 万吨，同/环比+3.4%/-6.8%，环比下降主因或是旺季需求较弱以及极端强降雨影响，同比仍增长或因去年同期安监较严导致的低基数。展望8 月，由于气温及水电基数相对较高，火电需求有望同比转正，需求边际有望好转；供给或维持当前水平，进一步增量空间有限，供需格局有望边际改善。

    　　日耗高点已现，预计煤价小幅震荡下行。（1）截至8 月16 日，秦港煤价跌至835 元/吨，环/同比-9/+35 元/吨（增幅-1.1%/+4.4%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500 大卡指数周环比持平/-4/-6 元/吨至724/662/712 元/吨。（2）8 月9-15日，沿海及内陆25 省电厂平均日耗624 万吨，较同期+1.7%（前一周分别为632 万吨、+3.1%）；平均库存12150 万吨，较同期+2.8%（前一周分别为12469万吨、+4.3%）。（3）截至8 月16 日，北方四港库存1623 万吨，较23/22 年同期+108/+200 万吨（前一周同比+57/+51 万吨）。我们认为，本周电厂日耗环比有所回落，从历史上看日耗高点或已现，本周煤价有所回落。后续随着高温天气逐渐消退，日耗或开始下行，下游或开始主动去库，煤价或进入小幅下行通道，但考虑到化工等非电需求回升，叠加倒挂带来的港口现货资源紧缺，煤价或出现震荡。后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。

    　　煤焦价格继续回落，短期或仍承压。（1）产量：7 月全国焦炭产量4158 万吨，同/环比+2.7%/-0.1%；1-7 月累计产量2.83 亿吨，同比-0.4%（1-6 月为-0.9%）。

    　　（2）本周焦炭完成第四轮降价，累计降幅200 元/吨；京唐港主焦煤价格下跌20 元/吨至1840 元/吨。（3）截至8 月16 日，供给端，焦化厂开工率72.4%，环比-0.5pct；需求端，Mysteel 全国247 家钢厂日均铁水产量229 万吨，周环比/同比-1.3%/-6.9%（前一周同比-4.9%）。我们认为，受季节性及螺纹钢新旧国标切换影响，本周钢材价格继续下行且降幅加快，钢厂亏损加剧，铁水产量高位加速回落。受钢厂负反馈传导，焦炭四轮降价落地，开工有所回落。焦炭短期供需或逐渐宽松，叠加成本支撑有所减弱，短期焦炭价格或继续承压。焦煤方面，受钢焦负反馈影响，本周焦煤价格继续回调，短期或仍窄幅震荡。但中期看，考虑到焦煤下游库存持续低位，若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。

    　　投资建议：我们认为，淡季临近煤价下行压力或逐步显现，但我们认为煤价下限支撑仍在，短期美国降息预期与国内经济压力并存，煤炭“稳健+红利”攻守兼备逻辑依然占优，在市场风险偏好仍未显著改善情况下，红利风格有望重新回归，继续重点推荐经营与分红均边际改善可期的中煤能源以及白马龙头中国神华、陕西煤业；以及受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机。

    　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。