造纸轻工行业周报：7月中国纸及纸板产量同比增长11.5%

　　本周轻工制造行业指数下跌2.00%，跑输大盘2.42pct；造纸子板块下跌2.60%，跑输大盘3.02pct。本周沪深300 指数上涨0.42%，轻工制造(申万)指数下跌2.00%，跑输沪深300 指数2.42pct，在28 个申万一级行业中位列第19 位；二级行业中，造纸子板块下跌2.60%，跑输大盘3.02pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为文娱用品、包装印刷、家具以及造纸板块，分别下跌0.86%、2.00%、2.73%、3.02%。

    　　产业链数据跟踪

    　　本周国废到厂价上涨，外废价格分化；纸浆现货价格分化；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨13 元/吨；美废OCC 东南亚主港CIF 价格下跌5 美元/吨，欧废、日废价格上涨3-10 美元/吨；（2）8 月智利阔叶木浆暂未报价、本周针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌80 元/吨、针叶木浆现货价格上涨20 元/吨；2024 年7 月下旬中国两大港口木浆库存合计157 万吨，环比增长3.0%；（3）本周溶解浆价格维稳。

    　　本周低档箱板纸价格维稳，其余纸种价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌48 元/吨，铜版纸价格下跌6 元/吨，白卡纸价格下跌20 元/吨，高档箱板纸出厂均价下跌20 元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳。

    　　本周铜版纸盈利水平分化，其他纸种盈利水平下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降13-61 元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，大型纸企较上周下降24 元/吨，小型纸企较上周增加24 元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降8-29 元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降10-11 元/吨。

    　　机制纸及纸板2024 年1-7 月累计产量同比增长13.5%。（1）机制纸及纸板2024年1-7 月累计产量8958 万吨，同比增长13.5%；7 月当月产量1317 万吨，同比增长11.5% ；（2） 经剔除价格因素影响，2024 年6 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长1.6%，环比增长0.7%；（3）纸及纸板进口量方面，2024 年1-6 月累计同比增加5.3%；出口量方面，1-6 月累计同比增加17.3%。

    　　伴随Suzano Cerrado 以及联盛商品浆新产能的集中投产，纸浆外盘报价逐步回调，近期巴西阔叶浆外盘报价下调接近100 美元/吨，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，近期国废价格小幅回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下半年下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)、山鹰国际(600567，增持)。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险

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