建材行业周报：水泥行业协会发布倡议书 玻璃供给环比下行

1、水泥：本周全国水泥均价382.7 元/吨，环比+0.5 元/吨，同比+23.84 元/吨（+6.64%）。全国水泥煤炭价差272.63 元/吨，环比+1.10 元/吨（+0.40%），同比+28.40 元/吨（+11.63%）。全国库容比66.88%，环比+0.56pct，同比-7.94pct。

    全国出货率49.3%，环比+0.5pct，同比-8.3pct。

    2、玻璃：本周国内浮法均价1456.96 元/吨，环比-14.01 元/吨（-0.95%），同比-628.41 元/吨（-30.1%）。玻璃-纯碱-天然气价差205.30 元/吨，环比-58.21 元/吨（-22.09%），同比-654.90 元/吨（-76.13%）。库存6049 万重箱，环比-2.48%。

    3、玻纤：本周无碱玻璃纤维纱均价4029 元/吨，环比持平；中碱玻璃纤维纱均价为5350 元/吨，环比持平；缠绕直接纱均价3750 元/吨，环比持平；电子纱均价9200 元/吨，环比持平。

    4、储能：本周储能行业新招标储能项目新增3554.8MW（7314.2MWh）。

    本周重要新闻及行业点评

    地产链：多地水泥行业协会倡议抵制“内卷式”恶性竞争。近期山东、浙江、陕西、贵州、四川水泥协会发出倡议书，呼吁抵制内卷式竞争。水泥处在需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力下，企业间低质低效无序竞争，导致运行效率与创新能力降低，亏损局面加剧，不利于行业发展。水泥行业协会倡议强化市场自律、杜绝恶性竞争，不盲目多产、超产。在错峰生产的机制下做好执行，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。我们认为水泥行业盈利周期的低点逐渐清晰，过往推动盈利上行的竞合机制并未彻底破坏，行业间主要企业的竞争态势如周期往复，过往企业对份额的诉求导致供给过制进而盈利承压，如今在大多数企业面临亏损之际，水泥行业有望通过供给侧再平衡推动盈利回升。

    本周投资组合

    1、地产链：我们一直认为优质公司的逆周期成长能力持续被市场低估，短期随着地产政策转向有望开始修复。推荐细分龙头东方雨虹、江山欧派、三棵树，中长期继续看好零售型公司，推荐伟星新材、索菲亚、北新建材等，估值低位的水泥短期边际变化较为明显，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、塔牌集团。

    2、出口链：美国地产复苏+跨境电商产业趋势+低估值，推荐致欧科技、匠心家居、恒林股份，建议关注永艺股份、乐歌股份等。

    3、高股息：推荐奥普家居、江山欧派、兔宝宝。

    4、新材料：建议关注活性氧化镁生产企业濮耐股份，硅微粉龙头联瑞新材，变压器及汽车电机上游非晶合金细分冠军云路股份。

    风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。

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