华纬科技(001380)：悬架弹簧业务增长亮眼 产能释放下业绩持续兑现

　　事件：公司发布24年中报，24H1实现营业收入7.07亿元，同比+40.71%，归母净利润0.81亿元，同比+26.8%。

    　　悬架弹簧营收持续高增，毛利率短期承压

    　　营收及利润：24H1悬架弹黄实现营收5.89亿元，同比+52.07%，营收占比83.38%：24H1实现归母净利润0.81亿元，同比+26.8%，24H1整体毛利率23.76%，同比-4.9%，其中悬架系统零部件毛利率23.08%，主要是稳定杆短期承压。

    　　丰富产品结构，持续积累优质客户

    　　公司的产品已成功进入了比亚迪、吉利、长城、长安、红旗、北汽、上汽、奇瑞、江淮、理想、小鹏、蔚来、领克、Stellantis、赛力斯、一汽东机工、南阳浙减、万都、瑞立集团、万安科技、法士特等客户供应链体系中；同时，还进入了采埃、瀚德、克诺尔、班迪克斯等海外知名汽车零部件供应商的全球供应键体系，积累了深厚的客户资源和良好的市场口碑。并且，公司持续进行新客户的拓展。报告期内，公司持续优化生产工艺，促进产品升级，丰富产品结构，为公司业务发展提供新的活力。

    　　产能释放下业绩有望持续释放

    　　公司计划投资建设“华纬科技重庆生产基地”，计划总投资约6亿元人民币，主要用于生产稳定杆及悬架弹簧，“新增年产8000万只各美高性能弹黄及表面处理技改项目”预计在2024年年底完成，“高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目”预计在2025年3月完成，“年产900万根新能源汽车稳定杆和年产10万套机器人及工程机械弹簧建设项目”预计在2025年年底完成，募投项目持续落地有望助推公司业绩持续释放。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计24/25/26年公司营收为15.67/20.24/22.79亿元，同比+26.1%/+29.1%/+12.6%，归母净利润为2.02/2.61/2.90亿元，同比+23.1%/+29.3%/+11.2%，对应24/25/26年PE分别为15.4/11.9/10.7X，维持“买入评级。

    　　风险提示：弹簧行业竞争格局恶化、新能源渗透率增长不及预期、产能扩张不及预期、汽车行业政策不及预期。

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