宏观周聚集：高温洪涝交替 扰动“暑期物价”？

一问：7 月以来，天气有何特点？强降水与高温并存，中东部地区较为集中。

    7 月份，全国天气较为罕见的呈现强降水与高温并存的特征。过往7 月份天气通常表现为强降水与高温交替出现，而今年两类天气却呈现并存的特征。今年7 月，全国平均气温为23.2 摄氏度，高于去年同期0.2 摄氏度，为1961 年以来历史同期最高温；全国平均降水量达140.0 毫米，较去年同期增加14.6%，为1961 年以来历史同期第三多。

    区域分布上，中东部等地遭遇连续高温，西部地区高温天数有所增多；同时暴雨横跨东中西部多地，河南等省受洪涝影响较多。7 月，中东部省份平均出现高温的天数分别为13.7、12.5 天；其中杭州、福州等地高温天数偏多，分别高达24、23 天。就降雨分布看，7 月暴雨横跨东中西部地区，河南等地农作物生长受洪涝影响较多。

    往后看，8 月下旬中东大部地区的气温或较常年同期偏高，华北等地出现强降雨的概率有所升高。气象监测数据显示，8 月下旬，中东部地区中上海、南昌等城市的气温较去年同期仍偏高；8 月20 日至9 月10 日期间，预计两座城市的平均高温分别超过去年同期0.6、1.4 摄氏度。在降雨方面，雨带或呈现“北移”趋势，华北等地降水量或有增多。

    二问：对食品价格的扰动？蔬果价格有不同程度抬升、对猪价影响相对有限。

    7 月，受洪涝影响较大的山东、河南、四川等地属“产菜“、”养猪“大省，年产量占全国总产量超三分之一。与高温天气相比，强降雨对农产品价格具有显著冲击。今年7 月，受洪涝影响较大的地区、农产品产量居全国前列；具体来看，2023 年山东、河南、湖南、四川、陕西、安徽等地的蔬菜、水果、猪肉产量合计占比分别是38.6%、35.7%、37.5%。

    洪涝抑制果蔬供应，价格超季节性上涨，该影响或持续1 个生长周期；8 月以来，果蔬价格继续提升。洪涝天气使农作物生长受损较为大、叠加运输成本增加，7 月蔬菜、水果CPI 环比强于季节性，分别增加9.3%、下降0.3%。历史经验看，洪涝对菜果价格影响分别为1-2 个月、2-3 个月，与生长周期接近。8 月二者继续上涨，涨幅17.3%、2.5%。

    相较之下，洪涝对猪肉供给虽有短期影响、但相对有限；8 月猪价继续上涨，更多反映前期存栏下滑。7 月河南洪涝发生期间，生猪加工企业开工率仅边际回落2.6 个百分点；而后伴随天气转好，开工率重新进入上升通道，月末平均开工率回升至24.2%。8 月天气因素消减后，猪肉均价持续上涨，更多缘于前期生猪存栏下滑、供给收缩。

    三问：对服务价格的传递？跨区强度明显下滑，拖累服务业价格整体回落。

    7 月恰逢暑期出行高峰期，极端天气影响居民出行节奏，上海等地跨区强度有较大回落。

    在极端天气干扰下，居民出行意愿明显回落；7 月全国迁徙规模指数的环比涨幅较去年同期收窄3.4 个百分点。分城市看，极端高温出现天数增长较多的地区，出行强度回落尤为显著；7 月上海高温天数较去年同期增加7 天，迁徙指数同比下滑9.8%。

    极端天气拖累服务业价格，结构上主要缘于高温天气，而强降雨对服务业价格影响分化。

    极端天气拖累居民出行意愿再度下滑，7 月旅游CPI 环涨较去年收窄10pcts。高温约束居民出行，气温与旅游CPI 走势相反。而降雨量与旅游CPI 走势并不一致，人流出行减少使旅游和住宿需求回落，而航班供给减少、商务出行刚性会适度推升机票价格。

    极端天气因素虽抑制服务CPI，但将明显推动食品CPI 偏强，预计8 月整体CPI 同比在高基数下仍小幅上升至0.6%，9 月后走势则基本平稳。极端天气的负面效果仍未完全消退，预计至9 月鲜菜鲜果价格表现仍强。同时前期生猪存栏收缩也将滞后推动猪价上涨，预计8 月食品CPI 或环涨3.1%、强于季节性。整体8 月CPI 同比预计为0.6%。

    风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期，房地产形势变化超预期。

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