ETF周报：红利策略防守 弹性聚焦成长

本期投资提示：

    中证央企红利指数（000825）、上证国企红利指数（000151）：A 股央国企估值仍旧偏低，重估潜力巨大。在“中国特色估值体系”提出后，央国企与其他所有制企业之间的估值差虽然有所收窄，但在估值修复上仍有巨大的潜力。由于央企与地方国企主要集中于上游周期行业中，在供给侧改革出清过剩产能后，央国企的业务具备较强的不可替代性及成本转嫁能力。红利相关指数，8 月以来横向整理，相对市场偏强势，红利属性背景下，有获一定避险资金流入动向。（相关ETF：561580、159332、510720 等）

    中证银行指数（399986）：国常会定调地产问题关乎金融稳定大局，这也就意味着银行业的“基石”资产是有底、有保障的，只要不额外集中式新增风险，银行股估值也就不应该再受制于地产风险加剧的潜在担忧。中证银行指数5 月下旬创年内新高后，第一次调整至6 月下旬60 日均线，反弹后第二次调整至8 月初的120日均线，一方面消化基本面的“不良率担忧”，另一方面也是红利策略的短期超买修正。近期再度企稳回升，其权重影响对市场重心的维护也有一定积极作用。

    （相关ETF：512800、515290、515280 等）

    中证全指电力指数（H30199）、绿色电力指数（931897）、全指公用事业指数（000995）：《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》发布。当前电网投资不足已经成为限制国内消纳可再生能源的瓶颈，尤其是新能源装机量将进一步提升的背景下，电网侧矛盾将更加突出，根据该《意见》，预计未来整个电力系统的投资与改革力度均将进一步提升。电力及公用事业相关指数，7 月初创年内高点后，回撤月余，近期于半年线附近获支撑。（相关ETF：159611、561560、561170、562550、159301 等）

    中证旅游指数（930633）：暑期旅游具有周期长、旅游需求旺、频次高的特点，暑期旅游价格环比波动幅度小于去年，五小时高铁圈的建立给游客出行带来更多选择，国内旅游热度持续，关注出入境客流带来订单边际增量及游览设备更新带来的上游机会。行业另一焦点：入境免签政策频出，推动入境游复苏，外籍人员入境数量稳步回升、入境游市场持续升温。中证旅游指数，6 月下旬至今总体为横盘整理态势，在市场系统性调整过程中总体表现抗跌，暑期假日经济受益继续给旅游板块估值修复带来动力。（相关ETF：159766、562510 等）? 动漫游戏指数（930901）：24 年以来版号供给进一步改善，上半年国产版号平均105 个月，接近2020 年水平。进口版号也呈现出相似的恢复趋势，24 上半年已发布3 批进口版号，数量超过23 全年的60%。今年行业Q2/Q3“巨型”产品较多，市场此前对竞争格局的担忧反应已较为充分。我们认为，游戏作为可选消费宏观对其有一定影响，但游戏同时也有具备供给驱动需求的特点，其韧性和弹性均突出。短期催化剂方面，关注国产3A 大作《黑神话：悟空》将于8 月下旬上线的市场响应。（相关ETF： 159869、516010 等）

    风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

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