汽车行业专题研究：从大众巅峰期看比亚迪销量潜力

　　引言：从大众巅峰期看比亚迪销量空间

    　　2023 年比亚迪销量301.3 万辆，市占率达11.6%，2024H1 已实现销量160.7 万辆，市占率达13.4%。市场常以大众作为对比，因其车型矩阵完善、价格带全覆盖等优势在国内市场销量上占据领先地位。后续比亚迪市场份额增长依靠什么驱动？本报告旨在通过大众巅峰时期（2019 年）的车型布局，探究比亚迪在中低端价格带的定价权及其未来增长的潜在驱动力。

    　　布局主流市场，车型数量多

    　　8-20 万为乘用车销量的主力区间，占整体车市的60%左右。大众出于成本考虑，没有布局8 万以下的市场。海外经典车型国产化后，大众在12-30 万中具有很强的优势。以2019 年巅峰期为例，12-20 万市场中布局了12 款车型，在竞争更加激烈的低价格带中，大众的多车型策略获得成功。而20-30 万，大众只有6 款车，但依然获得了超过了30%的市占率。于比亚迪而言，目前尚处于逐渐加密车型数量过程，在一些低价格带已经显示出优势，如8 万以下、12-15 万和15-20 万。

    　　以爆款为抓手，打造高胜率

    　　综合各价格带爆款车型，大众每个价格带都有爆款车型，而且策略灵活，如12-15万中，虽然进入前十销量的车型不多，但能排在1、2 位，且集中度高；15-20 万中，份额分散，但进入前十的车型数量多；25-30 万，靠途观L 一枝独秀。以大众巅峰期视角看比亚迪，目前比亚迪已经在8 万以下、12-15 万、20-25 万，取得了较好的成绩，份额均在20%以上，但基数同样庞大的8-12 万、15-20 万份额仍然是较低的。从爆款车型的单车月销来看，和各细分价格的销冠对比，比亚迪的销量空间有望继续提升。

    　　垂直整合带来低价格带竞争力，后续增长动力多样比亚迪现了新能源汽车产业链全覆盖。规模效应下，垂直一体化模式下供应链成本有望对标行业龙头公司，因此能享受更多环节的利润，建立毛利率相对优势。比亚迪后续增长的主要驱动力有望来自：1）更多市场新能源渗透率洼地提升，带动市场扩容；2）DM5.0 上市后，有望实现量价齐升；3）当前比亚迪已完成高端品牌矩阵构建，随着新车型的持续投入，后续有望实现破而后立。

    　　投资建议：技术和成本领先，份额全面提升

    　　从大众巅峰期看一个车企如何实现市场领先地位，需要把握：1、抓住主流市场，密集布局车型；2、应对不同市场，竞争策略灵活，最后实现打造爆款的高胜率。

    　　当前比亚迪在20 万以下基本盘价格带整体具备显著竞争优势，且爆款车型的销量天花板有望更高。产业链垂直一体化布局赋予比亚迪在中低价格带的定价权优势，后续在DM5.0 上市后，通过领先技术赋能车型产品力，升级、丰富当前车型矩阵，有望实现量价齐升。随着高端化车型的不断开发、投入，有望再塑爆款，实现优势价格带的向上扩张。

    　　风险提示：价格战加剧；智能驾驶进度不及预期；海外需求减弱；贸易保护主义复苏。

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